财联社记者近期(qī)从行业内了解到(dào)，信贷市场需求低迷持续(xù)之下，部分银(yín)行出(chū)现了贷款最优惠利率与同期理财(cái)收益率倒挂或(huò)接近倒挂的罕(hǎn)见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房(fáng)贷和(hé)前十(shí)年比(bǐ)那(nà)都(dōu)是放不出去的(de)。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行(xíng)相关负责(zé)人对财联社(shè)记者说。

　　这种情况并(bìng)非(fēi)个案。4月26日，财(cái)联社(shè)记(jì)者向兴业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当(dāng)前(qián)抵押贷款最优惠利率(lǜ)区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之(zhī)间。与一季(jì)度情况相比，贷(dài)款利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普(pǔ)益标准(zhǔn)监测(cè)数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场共新发(fā)了661款理财产品(pǐn)，环比增(zēng)加22款，其中(zhōng)86款(kuǎn)为开放式产品，其(qí)平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业(yè)绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，凝神静气的意思 凝神静气是成语吗环(huán)比下跌0.02个(gè)百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理(lǐ)财(cái)子(zi)负责人对财联社记者表(biǎo)示，正常(cháng)情况下贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率要高于理财收益，否则会形成套利(lì)空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况本质上反映实(shí)体经济需(xū)求不足，资金可能在金融市(shì)场空转的(de)信号。

　　走低的(de)贷(dài)款利率VS走高的(de)理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金中夏对外(wài)表示，人民银行认真贯彻(chè)党中(zhōng)央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做好金融(róng)支(zhī)持稳外贸工(gōng)作。首先是降低实体经济(jì)融资成本(běn)。2022年，我国企业贷(dài)款(kuǎn)加(jiā)权平均利率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计数(shù)据发(fā)布会上公布的数据显示，3月(yuè)份银行体系新(xīn)发企业(yè)贷加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行体系(xì)新发(fā)企业贷款加权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕(yù)的一线城市(shì)利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更(gèng)快，比如央行营管部(bù)早(zǎo)在(zài)2月(yuè)份即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放(fàng)企业(yè)贷(dài)款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析认(rèn)为(wèi)，一季度的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求非常好，央(yāng)行今年一(yī)季度公布的贷款需求(qiú)指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以(yǐ)来(lái)的最高值。但最近贷款需求(qiú)有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求较差，需(xū)要购买票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场当前(qián)的不景(jǐng)气(qì)形成鲜明对比的(de)是，一季度理财市场的收益(yì)率却在节节回升。普(pǔ)益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占全(quán)市(shì)场存(cún)续理财产品的(de)44.03％。理(lǐ)财公司存续开(kāi)放式固(gù)收类理财(cái)产品（不(bù)含现金管理类产品）的近1个月(yuè)年化收益率(lǜ)的平(píng)均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财(cái)基(jī)准(zhǔn)利率与1年(nián)期AAA级(jí)中票(piào)、存单利(lì)差走阔。

　　即便(biàn)与新发(fā)理财产品收益(yì)率(lǜ)相比(bǐ)，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)新发(fā)理财产(chǎn)品中，开放式产品平均业(yè)绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，封闭(bì)式产品平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资(zī)金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金融(róng)行业(yè)人士对记者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和(hé)理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是多年(nián)来罕见的(de)情况。部分人士认(rèn)为，应该警(jǐng)惕(tì)当前非对(duì)称利率政策之下(xià)，贷(dài)款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现(xiàn)收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘银平对财联社(shè)记者表示(shì)，理(lǐ)财(cái)产品收益率超过(guò)银行贷款利率，可能(néng)会给部分客(kè)户钻空子(zi)的机会(huì)，从银行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实(shí)际经营，而是(shì)拿去购买(mǎi)收益率更高的(de)理财产品(pǐn)，导致资金(jīn)空(kōng)转，前(qián)几(jǐ)年(nián)结构性存款(kuǎn)市场曾存在(zài)这(zhè)种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不(bù)代表实际收益率，净值是(shì)不(bù)断(duàn)波动(dòng)的，不会(huì)一直(zhí)上涨，实际(jì)上，理财(cái)产品(pǐn)向(xiàng)净(jìng)值化转型(xíng)之后对企业的吸(xī)引(yǐn)力(lì)有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室(shì)主任曾刚对(duì)财联(lián)社记者(zhě)表示，理财收益(yì)与金融市场利率相对应，出现倒(dào)挂的(de)情(qíng)况主(zhǔ)要(yào)是即期(qī)的贷款利率与(yǔ)发行当期定价的(de)理财收益率的(de)差异，在市场(chǎng)利率(lǜ)快(kuài)速下行(xíng)的时(shí)容易出现这种(zhǒng)收益率(lǜ)不同步的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利(lì)率继(jì)续(xù)下行，意味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会同步下降。从这一个(gè)角度来看，未来一段时间的(de)理财产品收益率会进入下(xià)行通道。

　　这一判(pàn)断得到银(yín)行(xíng)业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行广州分行负(fù)责人对(duì)财联社表示，该行已经(jīng)关(guān)注到(dào)理财(cái)收益和存贷款利(lì)差(chà)的(de)情况，理财(cái)与贷款利率差距(jù)过大必(bì)然引发资(zī)金(jīn)空转套利，这与货币政策(cè)初衷不(bù)符(fú)。估(gū)计下一步(bù)理财产(chǎn)品收益水平要(yào)降低(dī)到3％以下。

　　一家头部银行(xíng)理财子负责人(rén)对财联社记者(zhě)表示，考虑到(dào)理财(cái)产(chǎn)品底层资产大多数为债券，而债券市场发行人大(dà)多是(shì)大(dà)型企业，理论上其(qí)收益(yì)率(lǜ)比个(gè)贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所(suǒ)以个贷的(de)定价理论上要比理(lǐ)财收益率高才对(duì)。现在出现个(gè)贷定价和(hé)理(lǐ)财产品持平，甚至出现倒(dào)挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金(jīn)空转，这也是近(jìn)年来比较罕见的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同样认(rèn)为，如果贷款定价持续下(xià)行未来新(xīn)发理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对利(lì)率走势的预期是一致的，新发的(de)收益率未(wèi)来会(huì)下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些(xiē)存(cún)量的产品年化(huà)收益(yì)率近期大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资(zī)产是去(qù)年利(lì)率(lǜ)高位时候拿的(de)，在(zài)利率走低预期(qī)下，其净值表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人士对(duì)财(cái)联社记者称，当前贷款端定价疲(pí)软的现状，也是有关方面(miàn)不断出手规(guī)范存款利率的核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对(duì)记者表示，在贷(dài)款(kuǎn)定价(jià)上(shàng)不去的情况下，未(wèi)来存款(kuǎn)利率持续下行应(yīng)该是(shì)大趋势，否则银行净息(xī)差承(chéng)受(shòu)的压(yā)力(lì)将是巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之前理财(cái)波(bō)动的(de)影响还没完全(quán)消除，很多(duō)客户的(de)资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点(diǎn)认为，一旦第二季度(dù)贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱(ruò)得(dé)到确认，意味着贷款利率依(yī)然有下(xià)降的可能(néng)性和空间，银行息差水平面临更(gèng)艰难(nán)的(de)局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行(xíng)一(yī)季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利(lì)差从去(qù)年(nián)末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研(yán)报认为(wèi)，未来存款(kuǎn)市场成本(běn)管(guǎn)控仍有后(hòu)手牌，“类活(huó)期”存款是(shì)重要抓手。其预(yù)计，后续(xù)对于(yú)存款定价自律管理的手段(duàn)包括但不限于以下三个(gè)方面(miàn)。首先，协(xié)定存款、通知存(cún)款等创新类活期存款有可能(néng)将纳入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对(duì)核心(xīn)定期(qī)存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类凝神静气的意思 凝神静气是成语吗活期(qī)”存款缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这(zhè)类产品比照活期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须(xū)规(guī)范(fàn)，后续或将结构性(xìng)存款的（保底收益+期权(quán)价值）合计同时(shí)纳入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测算认为，如果全部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水(shuǐ)平，凝神静气的意思 凝神静气是成语吗ong>则上市银(yín)行(xíng)企(qǐ)业活期存(cún)款(kuǎn)成本率加权平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提(tí)振息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银(yín)行营收增速2.3pct。