5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基(jī)金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全(quán)球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发业内广泛(fà虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌n)关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期(qī)投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全(quán)指半导(dǎo)体指数(shù)表现为例(lì)，该(gāi)指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析(xī)，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要(yào)原因，一(yī)是(shì)国产替(tì)代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求不(bù)及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处(chù)于(yú)下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我(wǒ)们(men)认(rèn)为有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年(nián)看到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在(zài)本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率(lǜ)提(tí)升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部副总监、九泰泰富虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个(gè)股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)也能看出(chū)投资者对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块(kuài)和细分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历(lì)了三(sān)次(cì)工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认知智能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业(yè)革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的(de)技术(shù)变革(gé)浪潮(cháo)下，人(rén)工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的(de)投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能(néng)应(yīng)用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者(zhě)长期(qī)关注(zhù)该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配(pèi)置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的(de)创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对中国(guó)的(de)极限制裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的国(guó)产替代，党的(de)二十(shí)大对(duì)于(yú)科技(jì)安全的(de)强调为芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一(yī)年(nián)的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设(虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌shè)计(jì)板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复(fù)苏情(qíng)况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬(yìng)件基(jī)础设施成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预(yù)期将会受(shòu)益(yì)，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备(bèi)公(gōng)司(sī)的(de)一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复速度(dù)和估(gū)值(zhí)的匹配程度(dù)，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势(shì)比(bǐ)较确定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综(zōng)合判(pàn)断配(pèi)置价值，我(wǒ)们(men)也会(huì)通过(guò)适(shì)当调仓(cāng)来(lái)平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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