财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士(shì)政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞(ruì)信合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事件有关的一(yī)个重(zhòng)要(yào)问题终于尘(chén)埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做(zuò)市商组成乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一(yī)份2020年(nián)到(dào)期(qī)的瑞(ruì)信(xìn)英镑次(cì)级(jí)债作(zuò)为标(biāo)准参(cān)考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一(yī)致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次(cì)级债的(de)持有人(rén)是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决策(cè)委员会(huì)没(méi)有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量此(cǐ)类债(zhài)券持有(yǒu)人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约(yuē)掉期的(de)作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额(é)通常(cháng)等于(yú)参考(kǎo)资产的面值减去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会，负责决(jué)定在(zài)这个地区是否发(fā)生(shēng)了信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和清(qīng)算乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本周，瑞银(乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿yín)公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监管文件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急(jí)接(jiē)手瑞(ruì)信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支(zhī)出。不过这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份文件同样(yàng)显(xiǎn)示(shì)，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员会就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事(shì)会，同时(shí)在“可预见(jiàn)的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运(yùn)营。

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