来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势(shì)和经济(jì)工作。今(jīn)年(nián)以来，经济增长好(hǎo)于预期。不(bù)过(guò)当前经济恢复性(xìng)好转，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足。所以，稳(wěn)增长(zhǎng)基调(diào)延续，短期政策不太可能转向收(shōu)紧，但(dàn)是面对高质量发(fā)展要求，也(yě)没增量刺激政策(cè)。未来扩大需(xū)求主要依靠自发修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定投资。此外，产业政策方面强(qiáng)调(diào)“实体经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相对克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向

　　本次会(huì)议首先强调了今年(nián)的(de)成(chéng)绩(jì)，即“经(jīng)济增长(zhǎng)好于预期”，“市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势”。从一季度公布(bù)的数据看，确实好于去年四(sì)季度时的预期(qī)。但随后会议(yì)也提(tí)到“经济运行(xíng)好(hǎo)转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这也使得经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　我们(men)的(de)理解是，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去年(nián)四季(jì)度有明显改善，但距(jù)离(lí)疫情(qíng)之前2019年的(de)6％附近的增速，还有较大(dà)的差距。所以(yǐ)，经(jīng)济(jì)仍(réng)需政策呵护。尤其是一季(jì)度降准后，就(jiù)业压力仍然存在，我(wǒ)们认为(wèi)政策短(duǎn)期不会转向(xiàng)收紧。“恢复(fù)和(hé)扩(kuò)大(dà)需求”是当前经(jīng)济持(chí)续回升向好的关键所在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没(méi)增量刺激

　　面对高质量的(de)发展(zhǎn)要求，会议(yì)强调经济要实现“质的有(yǒu)效提(tí)升(shēng)”和“量(liàng)的合理增长”。这一点和(hé)去年经济工作会议精(jīng)神一致。这也意(yì)味着(zhe)稳增长不会通(tōng)过(guò)强刺激的方式(shì)，而是统筹推动“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动力(l给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么ì)持续增强”、“社(shè)会(huì)预(yù)期持续改善(shàn)”、“风险隐(yǐn)患(huàn)持(chí)续(xù)化(huà)解”。

　　对于(yú)稳增长的方式，会(huì)议要求(qiú)“把(bǎ)发(fā)挥政策效力和激发经营主体活力结合起(qǐ)来”。我们的理解(jiě)是，下一(yī)阶段更(gèng)多通(tōng)过(guò)激(jī)发市场化的力量(liàng)去推动(dòng)经济(jì)修复，通过改革开放的方式激发高(gāo)质量的增长。所以(yǐ)会议指出，要坚持(chí)“两个毫不动摇”，破除影响(xiǎng)各类所有制企业(yè)公平竞争(zhēng)、共同发(fā)展的(de)法律法规(guī)障碍和隐性(xìng)壁垒(lěi)。各类企业都(dōu)要依法合规经营。要下(xià)决心从根本上解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要(yào)还(hái)是(shì)以提振信心和预期、激发(fā)活(huó)力为主要手段，让经济自发的(de)内生(shēng)修复。

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　　给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么trong>扩需求：自发修(xiū)复(fù)消费，主动稳定投(tóu)资

　　会议提(tí)出，积极的财政政(zhèng)策要“加力提效(xiào)”，稳健的货币政策要(yào)“精准有力”，延续了去年12月会议的(de)表述。对于(yú)政策的要求，本次(cì)会议强(qiáng)调“形(xíng)成扩大需求(qiú)的合(hé)力”，而去(qù)年12月会议的相关表述(shù)是“加强(qiáng)各类政策协调配合”，这说明扩大需(xū)求是未(wèi)来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费(fèi)。“要多渠道增加城(chéng)乡(xiāng)居民收入，改善消费环境，促进文(wén)化旅(lǚ)游等服(fú)务消费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的自然修复。另一方面(miàn)，主动稳定(dìng)投资。尤(yóu)其是基建投(tóu)资，是政府主动(dòng)稳增长(zhǎng)的重点(diǎn)。会议提到，在超(chāo)大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此(cǐ) 外(wài)， 会(huì)议强(qiáng)调(diào)，要把吸(xī)引外商投(tóu)资放在更加(jiā)重要的位(wèi)置(zhì)，稳(wěn)住外贸外资基本盘(pán)。要(yào)支持有条件的自贸(mào)试验区和(hé)自由贸易港(gǎng)对接国际(jì)高标(biāo)准经贸规则，开展(zhǎn)改(gǎi)革开放(fàng)先行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实(shí)体经济

　　会议强调(diào)，加快建设现(xiàn)代化产业体系(xì)要以(yǐ)“实(shí)体经济”为支撑。我们的理解是，产(chǎn)业政策的重点是“实体经(jīng)济(jì)”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自立自强根基(jī)，培育壮大(dà)新(xīn)动能(néng)”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快(kuài)推进充(chōng)电桩、储(chǔ)能等设施建设和(hé)配套(tào)电网改造”。会议指出(chū)“要重视通用人(rén)工智(zhì)能发展，营造创新生态”，也提到了(le)“重视防范风(fēng)险”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到一定(dìng)程度，监管措施也必(bì)然会跟上(shàng)。此外，在互联网领域，要推动平台企业规范(fàn)健(jiàn)康发展，鼓励头部平台企业(yè)探索创新。

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　　防风险也是给女朋友的微信备注有哪些，给女朋友微信备注什么重点

　　会(huì)议提(tí)出，“统(tǒng)筹做好中小(xiǎo)银行、保险和(hé)信托机构改革化(huà)险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要(yào)加(jiā)强地方政府债务管(guǎn)理，严控新增隐(yǐn)性债务(wù)”。我(wǒ)们认为，房地产(chǎn)产业链、中(zhōng)小金融机构(gòu)的风险出(chū)清，仍是大势所(suǒ)趋，地方债(zhài)务的(de)风险也需要化(huà)解。所以今(jīn)年和去(qù)年(nián)最大的(de)不(bù)同是疫(yì)情影响减(jiǎn)弱(ruò)，其他方面的经(jīng)济问题依然是存(cún)在(zài)的。

　　整体看(kàn)，二季度经济(jì)修复速度(dù)或将放缓(huǎn)，政策(cè)相对克制。

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