金融界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式(shì)登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时(shí)间(jiān)第一(yī)只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台(tái)等均止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价(jià)为每(měi)股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注意(yì)的(de)是，不知道(dào)是出于何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石(shí)投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别(bié)是(shì)有着“华尔街之狼”之(zhī)称的(de)私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸(zá)15.77亿(yì)元广告费(fèi)

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡(dù)集团旗下包括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四(sì)大(dà)白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是中(zhōng)国第(dì)四大民营(yíng)白酒公(gōng)司(sī)，以及中国白(bái)酒行业中提(tí)供(gōng)三(sān)种香(xiāng)型(xíng)白酒的(de)第(dì)三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速(sù)在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利(lì)率(lǜ)也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接(jiē)原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期(qī)分(fēn)别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期(qī)内，公司(sī)存货(huò)分别(bié)为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解(jiě)释(shì)称大(dà)部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对(duì)其(qí)产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告(gào)支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴(wú)向东是(shì)一名(míng)白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕业的(de)吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团工作。此(cǐ)后四年，他升(shēng)至(zhì)新华联(lián)集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到(dào)湖(hú)南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒(mào)产(chǎn)品涌(yǒng)现。同时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下(xià)游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴(wú)向东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新(xīn)模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六(liù)福在(zài)这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好运福(fú)星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的(de)福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六(liù)福的广告投(tóu)放量都是全(quán)国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵(guì)州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知(zhī)名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和开(kāi)口(kǒu)笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业(yè)等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届(jiè)全国糖酒商(shāng)品交易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负(fù)增长、收入低增长或(huò)0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的(de)内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景(jǐng)中并没有太受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍(réng)未消化，区域(yù)酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢(huī)复没有看(kàn)到更强的(de)动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司业绩(jì)会(huì)出(chū)现增速放缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库存周期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产能(néng)，但销量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩(kuò)展产品线，和(hé)地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠(qú)道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾(dùn)。韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字p>

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原(yuán)因在于(yú)城(chéng)市化，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城市(shì)后(hòu)，消费习惯变了，导致(韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字zhì)未来升(shēng)级(jí)空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白(bái)酒(jiǔ)节前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降(jiàng)19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相关产(chǎn)品节(jié)前下降41%，节后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前(qián)下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节(jié)后(hòu)增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未来(lái)走向何方让我们拭目以待。

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