核心观点(diǎn):在(zài)当(dāng)前经济恢复的不确定性(xìng)下，高股息策略有望以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际为投(tóu)资者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健，分红率高(gāo)而稳定(dìng)，估值处于历史低位(wèi)，银(yín)行(xíng)板块将成为高股息(xī)策略的理(lǐ)想增(zēng)配(pèi)板块。

　　高股(gǔ)息策略是(shì)以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息率较(jiào)高的股票并长期持有(yǒu)的投资策(cè)略。高(gāo)股息率一(yī)方面意味着公司有(yǒu)较高的股利支付(fù)率，投资者每年可以(yǐ)获得(dé)较高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着(zhe)公(gōng)司估值较(jiào)低，因此具备一定的(de)安全边际，而(ér)且投资的成本相(xiāng)对(duì)较低，长(zhǎng)期持(chí)有还可以节税。从(cóng)历史表现(xiàn)上来看(kàn)，高股息策略(lüè)的安全性较高，在市(shì)场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更(gèng)强。从当前宏观经济的角度来看(kàn)，疫情三年后经济恢复仍然有较大(dà)的不确定(dìng)性；从大类资产的投资收(shōu)益来(lái)看(kàn)，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为代表的高股息(xī)策略有(yǒu)望(wàng)取得相对不(bù)错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好(hǎo)的收益(yì)就(jiù)需(xū)要满(mǎn)足以下几个条件：1）在(zài)分子部(bù)分也(yě)就是股(gǔ)息(xī)端需要有一贯较高(gāo)而且稳定(dìng)的分(fēn)红率；2）有稳定(dìng)股息的前提就(jiù)是行业(yè)基本面需(xū)要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价端估值低(dī)，因此安全边际比较(jiào)高(gāo)，下降空(kōn风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪g)间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最(zuì)好有一(yī)定的成长性(xìng)，股价有进一步提升的可能

　　而银行(风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪xíng)板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上(shàng)市银行过去三年的现金分(fēn)红率(lǜ)整体都(dōu)在24％以上，其(qí)中大行最高，其次(cì)是(shì)股(gǔ)份行和(hé)城(chéng)商行，农商(shāng)行相对低一些。2）银行(xíng)高(gāo)分红的背后也离不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度(dù)来风采风彩两个词的区别是什么，风采风彩两个词的区别在哪(lái)看，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情况下能(néng)够保持(chí)正增殊为(wèi)不易。上(shàng)市银(yín)行整体净利(lì)润同比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业利润增速(sù)高于营收，拨备(bèi)与税收优(yōu)惠共同贡献利润释放。预计(jì)随(suí)着(zhe)大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来，资(zī)产端收益率将会(huì)逐步企稳，而(ér)中小银(yín)行存款利率的下行和理财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得负债(zhài)成本有望(wàng)进(jìn)一步下行，净息差预计会在下(xià)半年(nián)提(tí)升。资(zī)产质量方面银行板块处于历史较优水平，上市(shì)银行不良率继续环比下(xià)降，基本处在2014年(nián)来历(lì)史低位，拨备覆盖率维持在245％的高(gāo)位。3）目(mù)前银行板(bǎn)块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据(jù)来看，银(yín)行板块的(de)PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于(yú)比较低的水平。因(yīn)此银行板(bǎn)块的配(pèi)置安全(quán)边际和性价比较好，作(zuò)为(wèi)低(dī)且稳(wěn)定的(de)分母(mǔ)也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较高的板块(kuài)，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比(bǐ)较不(bù)错的表现，国资持股(gǔ)比例和今年以(yǐ)来的(de)涨(zhǎng)幅也(yě)有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望(wàng)为(wèi)投资(zī)者(zhě)带来除稳定股(gǔ)息收益外的附加(jiā)资本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超(chāo)预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证(zhèng)券(quàn)研究所研究报告：《银行板块(kuài)与高股息(xī)策略：稳定收益的(de)溢(yì)价》

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