5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为(wèi)，资金(jīn)对(duì)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买，主要是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带(dài)动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以中证全指半(bàn)导(dǎo)体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指数在(zài)4月(yuè)6日(rì)攀至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富(fù)中证芯(xīn)片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半(bàn)导体(tǐ)板块持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替代过(guò)程中产品研(yán)发和(hé)客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求可(kě)能(néng)不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半(bàn)导体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点(d除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗iǎn)的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国(guó)经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资产回报(bào)提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字化的长期(qī)关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维(wéi)度数(shù)字(zì)经济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投(tóu)资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股价其(qí)实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块(kuài)价值的(de)肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也(yě)表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗，人工智能给半(bàn)导体带来(lái)了(le)新的(de)需求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定业(yè)绩的压力(lì)，但(dàn)一方(fāng)面需求会(huì)重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动较(jiào)大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机会。他进一除牛反绒是真皮吗，二层牛皮除牛反绒是真皮吗步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了(le)三(sān)次(cì)工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人(rén)工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知(zhī)智能(néng)后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提(tí)升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移(yí)动互联网革命(mìng)后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等(děng)方面全(quán)面影(yǐng)响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生(shēng)了(le)新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新(xīn)的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半(bàn)导体的投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后(hòu)的复(fù)苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制(zhì)造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的(de)芯片(piàn)设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁(cái)将加速(sù)中国芯(xīn)片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全(quán)的强调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的(de)边际(jì)变化(huà)，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续增(zēng)长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当(dāng)调仓(cāng)来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道。

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