金融界4月21日(rì)消息 自国家统计局4月(yuè)11日发(fā)布3月份物价数(shù)据(jù)后(hòu)，近日关于所谓“通缩”的话题就不(bù)绝(jué)于耳(ěr)。摩根斯坦利中(zhōng)国首席(xí)经(jīng)济学(xué)家邢自强今天在CMF演讲称，现阶段低通(tōng)胀可能(néng)是我们的优势，至少给(gěi)决策(cè)层提供(gōng)了(le)充足的政(zhèng)策空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而(ér)我们(men)从(cóng)疫情中复(fù)苏走过3个月，并(bìng)且没有(yǒu)采取强刺激，更多靠内(nèi)生动力，由于我们产能充裕，供给端(duān)恢复略(lüè)快于需求端(duān)，通胀(zhàng)暂时起不来，有利于物价相对(duì)温和的水平。

　　邢自强以欧美发达国(guó)家(jiā)举例，疫情之后货(huò)币政策(cè)强刺激，带来高(gāo)通(tōng)胀后果不得不进行(xíng)加息，而(ér)矫枉过(guò)正的(de)加(jiā)息过程又带来银行业(yè)震荡。在他看来，现阶(j尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快iē)段低通胀可(kě)能是我们的优势，至少给决策层提供了充足(zú)的政策空间(jiān)，无(wú)需担忧(yōu)通胀掣肘。

　　他认为，对于近期(qī)中(zhōng)国通胀水平(píng)较(jiào)低可以(yǐ)看得(dé)更乐观一些，不必担心中国会陷入长期的需(xū)求低迷(mí)。

　　关于就业，邢自强(qiáng)也指出(chū)，这也是(shì)一个(gè)滞(zhì)后指标，不(bù)会率(lǜ)先好转，需要(yào)经济(jì)环境有明显改善、企业感到盈利、订单有比较(jiào)强的转机，才会(huì)慢(màn)慢扩张(zhāng)、扩产和招聘。服务业率先复苏，就业为什么也没有特别明显改善？邢自(zì)强(qiáng)指出，现在还处(chù)于经济修复阶段，疫情(qíng)前正(zhèng)常年(nián)份服(fú)务业(yè)能创造800万个就业岗位，但是(shì)21年(nián)、22年(nián)服务(wù)业只(zhǐ)创造了(le)100万个岗位(wèi)，两年加(jiā)起来少创(chuàng)造(zào)了(le)约(yuē)1300万个(gè)岗位。“这是(shì)一种隐形的失业(yè)，现(xiàn)在(zài)服(fú)务业仅(jǐn)仅是恢复到2019年的(de)水平(píng)，要恢复到原(yuán)来的(de)轨(guǐ)迹上需(xū)要(yào)时间。”

　　邢自强分析(xī)，就(jiù)业(yè)相对(duì)低迷是(shì)有原因的，跟感受到(dào)的服务业(yè)在回升并不(bù)矛盾，“回升只(zhǐ)是补(bǔ)上去年底的坑，还没有回到(dào)潜在(zài)增(zēng)速上，只(zhǐ)有(yǒu)回到潜在(zài)增速(sù)上才(cái)能够逐步消化(huà)之前积压(yā)的潜在(zài)失业。”邢自强判断，服务性行业(yè)可能要逐季恢(huī)复，大概在(zài)今(jīn)年(nián)底回(huí)到疫(yì)情前的增长轨迹。

　　统计局、央行(xíng)纷纷强调没有通缩

　　4月(yuè)11日国家统计局公布3月物价数据显示(shì)，3月CPI（居民消费价格指数）同比增(zēng)长0.7％，比(bǐ)上月(yuè)回落0.3个百分点(diǎn)，PPI（工业生产者出厂(chǎng)价格指数(shù)）同比下(xià)降(jiàng)2.5％，同比降(jiàng)幅(fú)比上月扩大1.1个(gè)百分(fēn)点。CPI和(hé)PPI同比增(zēng)速双双回落，一季度新(xīn)增贷款却(què)创纪录(lù)，引发了关(guān)于通(tōng)缩的(de)讨论(lùn)。

　　央行：金(jīn)融数据领先于经济(jì)数据，反映(yìng)出供需恢复(fù)不匹(pǐ)配现状

　　4月20日下午，央行(xíng)举行2023年一季度金融统计(jì)数据有关情况新闻发布(bù)会。央行(xíng)货币政策(cè)司司长(zhǎng)邹澜回应(yīng)称，我国不(bù)存(cún)在长期通缩或通胀(zhàng)的(de)基(jī)础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通(tōng)缩一(yī)般具有物价水平持续负增长、货币供(gōng)应量(liàng)持续下(xià)降的(de)特征，且常伴随经济衰退。当前我国(guó)物价(jià)仍在温和上涨(zhǎng)，M2（广义(yì)货币供(gōng)应量）和社融增长相对较快(kuài)，经济运行持(chí)续好转，与通缩有(yǒu)明显区别。

　　近(jìn)期的物价(jià)回落(luò)是(shì)因为经济基本(běn)面(miàn)和(hé)高基数等因(yīn)素。邹澜进一(yī)步解释，一方面，供给能力较强。在稳经济一(yī)揽子政策有力支持下(xià)，国内生(shēng)产(chǎn)持(chí)续加快恢复，物流畅(chàng)通保障到位，特别是“菜篮子”“米(mǐ)袋子”供给充足。另(lìng)一方(fāng)面，需求恢复较慢。疫(yì)情伤痕效应尚未消退，消费(fèi)意(yì)愿尤其是大宗(zōng)消(xiāo)费需求回升需要(yào)时间。

　　此外，基数(shù)效应也有(yǒu)所影响。邹澜(lán)进一步指出，去年3月(yuè)国际(jì)油价暴涨和国内鲜菜价格反季节(jié)上(shàng)涨，也带来高(gāo)基数扰动。货币信贷较快增长(zhǎng)与物价回落并(bìng)存，本质上(shàng)受时(shí)滞(zhì)影响(xiǎng)。稳(wěn)健货币政策注重从供尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快给侧发力，去(qù)年以来支持稳增长(zhǎng)力度持续加大，供给端见(jiàn)效较(jiào)快(kuài)。但实体(tǐ)经济(jì)生产、分配、流通、消费等环(huán)节的效(xiào)应(yīng)传导有一个过程，疫情反复扰动也使企业和居民信心(xīn)偏(piān)弱，需求端(duān)存有时滞。总体看(kàn)，金融数据(jù)领先于经济数(shù)据，实际上反映出供需恢复不(bù)匹配的(de)现状。

　　统计局：当前中国经济(jì)没(méi)有出现通缩，下阶段(duàn)也不会出现通(tōng)缩

　　4月18日(rì)一季度经济数据发布会上，国家统计发言人(rén)付凌晖(huī)就(jiù)近(jìn)期(qī)市场热议的中(zhōng)国(guó)经(jīng)济是否会(huì)陷入通(tōng)缩(suō)进行了回应。他表示，总(zǒng)的来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济(jì)没有(yǒu)出(chū)现通缩，下阶段也不会出现通缩。从下(xià)阶段来看(kàn)，物(wù)价会稳步恢复，价格(gé)带动会逐步增强。

　　付凌晖(huī)称，从价格表现来看，由(yóu)于(yú)去年(nián)基数(shù)较高，国际大宗商品价格涨幅较高，再加上国内受疫情影响供给偏紧，导(dǎo)致去年二季度CPI涨(zhǎng)幅都(dōu)比较高，这样(yàng)影响今年二季度CPI涨幅(fú)可能保(bǎo)持低位，但这不说明(míng)通货紧缩。随着下半年影响因(yīn)素(sù)逐步消(xiāo)除，价格(gé)会回到一个合理水平。

　　通缩成(chéng)立吗？券(quàn)商经(jīng)济学家(jiā)激辩

　　中信证券直言，当前数据呈现(xiàn)复苏信号明显，通缩观点(diǎn)并不成立，预计下(xià)半(bàn)年基数效应消(xiāo)退后，CPI同比增速将(jiāng)开(kāi)始回升(shēng)。

　　中金公司称(chēng)，“我们看到的(de)是回暖，而非通(tōng)缩”，当前物价(jià)下降既(jì)不全(quán)面(miàn)亦难(nán)持(chí)续，货币(bì)供应(yīng)创新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏(hóng)观也指出，CPI可(kě)能低(dī)估(gū)了服务业和(hé)其(qí)他不可贸易品的通胀。而作(zuò)为(wèi)（不计(jì)入CPI的）最大的“不(bù)可贸易(yì)品”，地价和房价(jià)“再通胀(zhàng)”是更广义的通胀走势最重(zhòng)要的(de)风向标之一。华泰宏(hóng)观认(rèn)为(wèi)，不论是从居民收入、居(jū)民消费倾向(xiàng)、还是居民(mín)资产负债表的边际变化而言，居民(mín)消费能力和购房意愿在防疫政策优(yōu)化后(hòu)都在(zài)修(xiū)复，而非恶(è)化。

　　招(zhāo)商证券(quàn)提到(dào)，一季度(dù)CPI走势并不满足央行对(duì)通(tōng)缩的认定，其主要反映局部(bù)性、外(wài)生性(xìng)与阶(jiē)段(duàn)性现(xiàn)象，货币(bì)供应（M2）高(gāo)增长与CPI持(chí)续走弱看似反常(cháng)，实(shí)则反映疫后复苏(sū)结构(gòu)性特点。

　　粤开宏观提到，当(dāng)前的物价下行不(bù)是通缩，而是(shì)与(yǔ)基数效应、前期非经(jīng)济政策对企业家信心的(de)冲击以及疫情后(hòu)居民风(fēng)险偏好(hǎo)下降有(yǒu)关。当前(qián)中国(guó)经济仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指标反映经济(jì)恢复向好(hǎo)，并且(qiě)呈(chéng)现出服务业(yè)好(hǎo)于工(gōng)业、内需恢(huī)复好于外需的特点。

　　国(guó)民(mín)经济(jì)研究所副(fù)所长王小鲁称，在货币增长大幅度(dù)超过经济增(zēng)长的(de)情况下(xià)，所谓“通缩”是个伪命题(tí)。货(huò)币(bì)走高，价(jià)格走低，这不是通缩(suō)，是产(chǎn)能过(guò)剩(shèng)和消费需求不(bù)足抑制了(le)价格(gé)上(shàng)涨。这种情况下货币(bì)扩(kuò)张对(duì)促进增长、扩大需求不仅于事无补(bǔ)，反而推高不(bù)良(liáng)债务(wù)，加(jiā)剧产能过剩。

　　国君宏观(guān)则认为，造成当前(qián)“类通缩”复苏的本质是货币与(yǔ)有效(xiào)需求(qiú)或供给的不匹配，背后是居(jū)民与(yǔ)企(qǐ)业(yè)支(zhī)出谨慎、地产角色变(biàn)化(huà)、海外市(shì)场(chǎng)转向三个原因。经济预期在经(jīng)历一(yī)轮上(shàng)修(xiū)与下(xià)修后，当前(qián)宏观预(yù)期波动率再次抬升(shēng)，国军(jūn)宏观认为会持续至5月之后(hòu)，当宏观预期波动率下降后，“类通缩”复苏环境延续，长(zhǎng)端利(lì)率依然(rán)有小幅(fú)下行空间(jiān)，权益成长风格会相(xiāng)对占优。

　　国海策略也指出，通缩环境(jìng)下(xià)景气行业的稀缺(quē)是促(cù)成成长(zhǎng)牛的重(zhòng)要外部因素，物价水平的回落多(duō)与有效需求(qiú)不足(zú)相关，在传统周期行业(yè)景气低迷的环境下，产业周期上行(xíng)的(de)成(chéng)长行业优势(shì)凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 尿布疹一般几天痊愈，宝宝尿布疹用什么药膏好得快