当(dāng)前，市场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决(jué)债务(wù)上限问题达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和(hé)国(guó)会(huì)其(qí)他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前(qián)发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼(pō)了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超(chāo)过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发(fā)出了债务违(wéi)约可能(néng)期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最(zuì)佳(jiā)估(gū)计是，若国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无法(fǎ)继续履行政府的(de)所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院(yuàn)以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党(dǎng)能在(zài)这一时限之前同(tóng)意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑(bǎng)的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没(méi)有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过(guò)快扩张所带来的(de)风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的(de)存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规(guī)模较高(gāo)是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户往往是由企业(yè)客(kè)户持有的，这些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管理社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来(lái)的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟(chí)美国(guó)战略石(shí)油储备(bèi)的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部周二(èr)表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上(shàng)最(zuì)大的(de)石油储(chǔ)备(bèi)，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护(hù)美(měi)国经济和安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的(de)维护(hù)——这些也是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)表示(shì)，除了直(zhí)接采购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括(kuò)要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期(qī)，豆油累(lèi)库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是(shì)不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油在(zài)产地及(jí)国(guó)内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数(shù)据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公(gōng)布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存(cún)环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一步(bù)支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘(pán)面的(de)反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植园的印尼工人(rén)要(yào)返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅较(jiào)往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油(yóu)及国内商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了(le)因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差(chà)经济数据带来的(de)美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务(wù人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思)上限等(děng)），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需(xū)求(qiú)不(bù)宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期(qī)产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏低的(de)基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂(guà)的(de)豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产(chǎn)地库存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环(huán)比增幅可(kě)能(néng)还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续(xù)上(shàng)行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内未来(lái)两个月油脂市(shì)场累库(kù)为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给(gěi)的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期(qī)初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存(cún)从年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港(gǎng)带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口不太(tài)足的(de)棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋(zhāi)节后开启累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为主，成本端原料的(de)供需(xū)及(jí)价格(gé)的(de)变化对油(yóu)脂(zhī)行情(人死后尾七是什么意思，头三尾七是什么意思qíng)的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性和高(gāo)度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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