财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒(jiǔ)企业的“兵家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕(yàn)京啤(pí)酒以近74倍的同(tóng)比(bǐ)增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内的外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷(mí)，啤(pí)酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一抹亮(liàng)色(sè)。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发(fā)布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比去(qù)年同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市(shì)场表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累(lèi)计(jì)最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每(měi)座城市(shì)都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼吃(chī)小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报(bào)罗列五大巨头(tóu)的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公(gōng)司）、燕(yàn)京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集(jí)中度仍有提升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年的(de)“五强争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一(yī)超多强”：华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百(bǎi)威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润(rùn)增长将低(dī)于去年的水平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营(yíng)啤酒资产唯(wéi)一(yī)平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中(zhōng)国(guó)多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了(le)高端(duān)化(huà)。此前(qián)多年，高(gāo)端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近(jìn)年来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅(chàng)销大江南北的大(dà)绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到(dào)了，各(gè)种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链中游，对(duì)上(shàng)游成本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端(duān)议价能(néng)力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型已(yǐ)多次实(shí)施提(tí)价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优(yōu)化、加速(sù)高端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提(tí)升幅度或不(bù)弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部分到(dào)全(quán)国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就(jiù)在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传奇(qí)”，都是为了(le)继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不(bù)可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富(fù)，产品价位(wèi)最高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报忝列门墙是什么意思，有幸忝列是什么意思指(zhǐ)出，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发(fā)力(lì)，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提升中(zhōng)档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低(dī)基(jī)数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业(yè)绩将维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如虎添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量(liàng)来自中(zhōng)低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认知度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不在。不仅销(xiāo)售(shòu)范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开(kāi)不说(shuō)，2020年的(de)营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但(dàn)燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是(shì)高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗(qí)下燕(yàn)京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业态(tài)的落地(dì)生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报(bào)指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动整体销量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司(sī)吨价同(tóng)增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国(guó)君(jūn)食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之下(xià)，公司(sī)业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此外(wài)，分(fēn)析人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大(dà)发展潜力及空间，且目(mù)前行(xíng)业格(gé)局(jú)未定，企业(yè)拥有弯道(dào)超车机会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布(bù)局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续(xù)发展潜(qián)力，并有望成为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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