当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题(tí)与总统(tǒng)拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会(huì)见并(bìng)未(wèi)就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日(rì)再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上(shàng)限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能(néng)性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过(guò)债务(wù)上(shàng)限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶(yé)伦(lún)在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案在众(zhòng)议(yì)院以(yǐ)微弱优势(shì)得(dé)到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的(de)限制，若两党能在(zài)这一时限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和(hé)提(tí)高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)捆(kǔn)绑的议(yì)案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会(huì)不提(tí)高(gāo)债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝，未能(néng)及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在(zài)疫情(qíng)期(qī)间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员也没(méi)有意识(shí)到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第(dì)一共(gòng)和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监(jiān)督责任，后(hòu)者未(wèi)来可(kě)能会(huì)投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构(gòu)未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险的存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机(jī)构并未认(rèn)定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥有新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久大量存款的账户往往是由企业客(kè)户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银(yín)行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美(měi)国(guó)纳税人带来(lái)最大(dà)价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行(xíng)必要(yào)的维(wéi)护——这些也是对该储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授(shòu)权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一(yī)度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)设定(dìng)的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一(yī)度(dù)全线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油(yóu)脂期货价(jià)格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内(nèi)强弱(ruò)表现(xiàn)上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映(yìng)了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎(yíng)来(lái)补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压(yā)榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是(shì)不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到(dào)需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现弱(ruò)势但在(zài)加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕(zōng)榈(lǘ)油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的(de)市场心态(tài)。

　　记者了解到，本(běn)轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下(xià)降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求(qiú)减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博(bó)、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大(dà)，MPO新冠密接人员需要隔离多少天最新政策，新冠密接人员要隔离多久A预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅(fú)较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的(de)国(guó)内外供(gōng)需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其(qí)是美(měi)国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和(hé)，令(lìng)原(yuán)油及(jí)国内商品短(duǎn)期(qī)偏(piān)强，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布的(de)美国(guó)非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这些消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边际(jì)上(shàng)缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受访(fǎng)人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的(de)背景下，我们(men)预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来(lái)，进入增库周期(qī)已是(shì)事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地库(kù)存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马棕供(gōng)需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的(de)出口前景(jǐng)下(xià)，后续(xù)产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续去(qù)库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般(bān)有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那(nà)么油脂(zhī)单(dān)月(yuè)供应在230万(wàn)吨(dūn)以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库存从年(nián)初以来早就(jiù)已经(jīng)进(jìn)入累(lèi)库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国(guó)内油脂(zhī)油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料(liào)的供(gōng)需及价格的变化(huà)对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要(yào)更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否(fǒu)进(jìn)一(yī)步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积预期(qī)，国际棕榈(lǘ)油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期(qī)、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应(yīng)改善的(de)背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩(kuò)。

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