如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景(jǐng)线”，那(nà)么显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强(qiáng)势：东证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日(rì)本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于(yú)许多国(guó)际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的(de)（机会(huì)）其(qí)实也(yě)正是(shì)其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些(xiē)因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为(wèi)了日(rì)本股票(piào)的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资金流(liú)入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的(de)数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对(duì)日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日(rì)本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开始调(diào)外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有意(yì)复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商(shāng)社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散(sàn)投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但(dàn)过度(dù)集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下(xià)实现(xiàn)的(de)。这意味着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的担(dān)忧可能也刺激了(le)一些“末日准备(bèi)者”涌入日(rì)本(běn)股市，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的(de)回归是(shì)日本(běn)股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我(wǒ)们(men)）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的(de)低(dī)回报。那(nà)么(me)这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和多元化分(fēn)散投(tóu)资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定(dìng)要来(lái)日本市场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理(lǐ)标准(zhǔn)的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返还(hái)现金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的(de)派息已大幅(fú)增(zēng)加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了(le)改变(biàn)股(gǔ)价(jià)跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在(zài)意(yì)识(shí)到(dào)资(zī)本(běn)成本(běn)的前提下(xià)推进经营并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价(jià)随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的(de)方针，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本(běn)上市公(gōng)司的回(huí)购规模(mó)将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所(suǒ)）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满(mǎn)活力(lì)表现的最大(dà)单一(yī)原因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的(de)货币(bì)政策(cè)和日本(běn)相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨(péng)胀率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物价与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前三(sān)个(gè)月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积(jī)极因素，日本这个世界第(dì)三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济(jì)合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是(shì)七国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的(de)汽(qì)车行(xíng)业预计利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景(jǐng)，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年(nián)年底将(jiāng)进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭今(jīn)年的涨势或(huò)将延(yán)续(xù)下去(qù)，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了(le)市场，而企业(yè)财报的(de)不俗(sú)表现(xiàn)或有望成为(wèi)最(zuì)新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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