尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月见(jiàn)底(dǐ)后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调(diào)整(zhěng)幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报(bào)披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度再调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月(yuè)基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度业(yè)绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披(pī)露期结(jié)束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大、资本开(kāi)支(zhī)增加、订单增加和产品(pǐn)销量(liàng)业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(niá学生党如何自W，如何自我安抚n)），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩(jì)的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线的判断，并建(jiàn)议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数据量和(hé)算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给(gěi)相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯片、服(fú)务器以及(jí)光模块等(děng)细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片国产替代速学生党如何自W，如何自我安抚度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求(qiú)日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需(xū)求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务(wù)器(qì)产(chǎn)业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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