射(shè)频芯片领域面临变局，下(xià)游(yóu)市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在(zài)科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一(yī)系(xì)列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构相(xiāng)似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日(rì)也走出了(le)破发的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触(chù)底回升，但截至今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发行价(jià)。

　　二级(jí)市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜(qián)力有限等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二(èr)期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组(zǔ)的(de)研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物联网，客户(hù)包括三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰(tài)科(kē)技(jì)等移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客(kè)户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额(é)分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三(sā黄山山体主要由什么岩石构成n)年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头(tóu)部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对(duì)外(wài)融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮(lún)融资(zī)，众多(duō)知名资方，包括大基(jī)金二期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基(jī)金二(èr)期在投(tóu)资慧智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌黄山山体主要由什么岩石构成trong>射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来增速持(chí)续(xù)放缓的预期(qī)，也让资本市场对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿(yì)美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下(xià)来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的(de)市场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的(de)射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去(qù)年(nián)10月(yuè)跌至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的价(jià)格后止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出一(yī)片(piàn)红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低(dī)端市(shì)场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的(de)利(lì)润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的(de)生存(cún)和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对(duì)射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总(zǒng)部基(jī)地及上(shàng)海和广州研发中心(xīn)建设(shè)以及补充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市(shì)场地位，增加头部客(kè)户(hù)的市场份额(é)；技术(shù)上跟进射(shè)频前端(duān)技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。