本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下(xià)行更多(duō)是受中(zhōng)概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累(lèi)A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股市走过3个(gè)月行程，期间(非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读jiān)沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实(shí)，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾(jí)风(fēng)骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫(diàn)底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表(biǎo)现低迷(mí)，主(zhǔ)因是(shì)美联储加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中(zhōng)国股票评(píng)级从高配下调为中性(xìng)。从(cóng)宏观(guān)面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器(qì)最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最(zuì)快速度(dù)紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货币(bì)供应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最(zuì)大降幅(fú)，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而言(yán)，工商(shāng)银行兔年(nián)以来(lái)表现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股(gǔ)股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净(jìng)率(lǜ)远高于(yú)行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达信数据显示(shì)，中字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市盈率和市(shì)净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)中位(wèi)数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央企(qǐ)国企(qǐ)估值(zhí)回归市场均值，已(yǐ)是国(guó)家资本新战略。国(guó)家(jiā)外汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈(yíng)率还是市净(jìng)率等指标看，当前(qián)A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表(biǎo)态(tài)无(wú)疑(yí)是(shì)为中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市(shì)值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年以(y非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读ǐ)来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全(quán)年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风(fēng)向(xiàng)标(biāo)已不太灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持强(qiáng)势行情。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业(yè)指数，电气(qì)设备板块能(néng)否企稳。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三(sān)低(dī)位上涨一成，或(huò)是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单(dān)日成交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市(shì)场人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整理(lǐ)格(gé)局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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