5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份(fèn)额(é)增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对(duì)半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块(kuài)中(zhōng)长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下(xià)跌(diē)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业(yè)复苏不(bù)及预期主要原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过(guò)程(chéng)中产品研(yán)发和客(kè)户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及(jí)预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到(dào)拐点的(de)出(chū)现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额(é)提(tí)升属性的环节会率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求，民(mín)营企业的(de)竞争力(lì)提升也(yě)会(huì)更加依赖数(shù)字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配(pèi)置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板(bǎn)块(kuài)和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机会(huì)。他进一步(bù)表示(shì)，人(rén)类历(lì)史经(jīng)历了(le)三次工(gōng)业革(gé)命，前两次(cì)都是以能(néng)源为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三(sān)次是信息为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍(réng)处(chù)于新一轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生(shēng)了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们(men)长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中，大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求(qiú)为(wèi)主的(de)芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都(dōu)有非(fēi)常(cháng)好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一年的(de)充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销数据和(hé)重(zhòng)点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体景气的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的(de)基(jī)础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯(xīn)片等核(hé)心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业(yè)持(chí)续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大(dà)的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注(zhù)景气(qì)度修复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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