钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿(yì)乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨后(hòu)又(yòu)腰斩(zhǎn)的股价(jià)似(shì)乎已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个(gè)热门又令人遐想(xiǎng)的题(tí)材搭配公(gōng)司(sī)释(shì)放(fàng)钠电池(chí)项目进展(zhǎn)的(de)“积(jī)极(jí)主动(dòng)”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股走势(shì)。然去(qù)年(nián)末以来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路(lù)完(wán)全失灵，股价又在4个多(duō)月时间(jiān)极速腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项(xiàng)目，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的上涨，而后再(zài)未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式(shì)的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀疑(yí)：从宣(xuān)布跨界到现(xiàn)在(zài)，时间不过10多月，规划(huà)产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地(dì)产(chǎn)能(néng)骤(zhòu)增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤(jǐ)的(de)赛道(dào)上，夸下(xià)海口的产能又该如何消化？过往投资(zī)计(jì)划频(pín)频“跳票(piào)”、实际效益(yì)与预(yù)期天差地别等“黑历(lì)史(shǐ)”在(zài)前，“大跃进”的(de)新项(xiàng)目(mù)如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池(chí)便与锂离子(zi)电池同时期萌芽，但(dàn)由于钠(nà)电负极嵌(qiàn)钠能力较(jiào)弱、钠电池(chí)能量(liàng)密度较低，导致其研发(fā)进度大大落后于了(le)锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及(jí)锂价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一重回人(rén)们重视。尤(yóu)其(qí)2021年(nián)7月，宁德(dé)时代(dài)推出(chū)第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电风(fēng)潮，并(bìng)将风(fēng)口带(dài)到了A股市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股钠电炒作如(rú)日(rì)中天之(zhī)际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚间高调宣(xuān)布入(rù)局。彼时的(de)公告显(xiǎn)示，公司(sī)拟投(tóu)资3000万元(yuán)通过(guò)全资子公司江苏智纬电(diàn)子(zi)科技有限(xiàn)公司（以下(xià)简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇(huì)鑫企业、自(zì)然人杨磊和(hé)杨崇义(yì)合(hé)作设立控股孙(sūn)公司江苏传艺钠(nà)电(diàn)科技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺(yì)科(kē)技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向(xiàng)合计(jì)64名分(fēn)析师和个人投资者披露跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传艺科技钠电池项(xiàng)目中试(shì)线2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨(zhǎng)。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科(kē)技宣(xuān)布跨界(jiè)后一口(kǒu)气收(shōu)出7个(gè)涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日(rì)K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了(le)钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技开(kāi)始有意无意地“主动”披(pī)露钠电项目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价也(yě)往往在(zài)公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠(nà)电池(chí)前(qián)10元/股左(zuǒ)右(yòu)的温吞股价(jià)，不到半年(nián)的(de)时(shí)间已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无论(lùn)其(qí)如何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随着时间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的(de)是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司(sī)迫切(qiè)召(zhào)开(kāi)电话会并在《投资者关系活动记(jì)录(lù)表》中(zhōng)对外(wài)发布钠电池(chí)业务未(wèi)来规划、技(jì)术水平等涉及公司(sī)经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年(nián)7月9日才正(zhèng)式通过(guò)《关于对(duì)深(shēn)圳证券交易所关注函回复的公告(gào)》补充披露相关事(shì)项(xiàng)，传艺(yì)科技及公司董事长兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟(wěi)民、时(shí)任董(dǒng)秘(mì)许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大(dà)跃进(jìn)”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式上下(xià)，背后纵有游资(zī)推波助澜，但(dàn)归根结(jié)底还是其资金有限与(yǔ)钠电产能规划(huà)“大跃进(jìn)”不匹配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据(jù)公司定(dìng)增预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产能将达到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司(sī)此(cǐ)前对交易所回复(fù)函和2023年(nián)度定增预(yù)案(àn)，公司规划的(de)10GWh十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖钠电池项目(mù)的投资成本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土地购置及(jí)厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际(jì)上(shàng)，传(chuán)艺科技(jì)规(guī)划的钠电产能远(yuǎn)不止这公(gōng)告(gào)出(chū)来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠(nà)电官微消息(xī)，公司(sī)董事长邹(zōu)伟民(mín)4月16日在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优(yōu)势(shì)，投(tóu)资50亿元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子电池全(quán)供应链项目(mù)，逐步(bù)形成(chéng)年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极(jí)材料(liào)、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万(wàn)吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量(liàng)产(chǎn)线已(yǐ)经开始试产试销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公(gōng)开演讲时提(tí)到的钠电(diàn)产能规(guī)划，来(lái)源：传艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若按邹伟(wěi)民的说法，传艺科技(jì)在(zài)上(shàng)述的54亿元(yuán)资金外，还(hái)需要更多资(zī)金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的(de)投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营(yíng)式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水(shuǐ)平显然(rán)难以撬(qiào)动动辄几(jǐ)十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营(yíng)输入类设(shè)备和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零(líng)组件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式机(jī)电(diàn)脑键盘(pán)、触(chù)控模组和鼠(shǔ)标等输入类设(shè)备及通(tōng)讯(xùn)用板、消费(fèi)电(diàn)子、计算(suàn)机用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公(gōng)司(sī)经营规模(mó)不(bù)断扩大(dà)，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍(bèi)。但(dàn)盈利(lì)并(bìng)未(wèi)同步，上市当年公司归母净利润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着行业式微，公司(sī)盈利水平起(qǐ)起(qǐ)伏(fú)伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了(le)47.90％。而早(zǎo)在2016年，公(gōng)司盈利就(jiù)已经(jīng)达到了9000万元，净利润增长(zhǎng)乏力可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那两年半内要(yào)拿出(chū)54亿元(yuán)乃(nǎi)至94亿元以上的资(zī)金投资(zī)钠(nà)电(diàn)，钱从(cóng)哪里来？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的(de)回(huí)函中，传(chuán)艺科技曾(céng)详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额度(dù)10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开(kāi)始(shǐ)规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科(kē)技(jì)就是准备靠银行(xíng)贷款(kuǎn)解决。后一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款(kuǎn)。今(jīn)年3月30日(rì)公(gōng)司公告称，传艺科技及子公司拟向工(gōng)商银行、农业银行等(děng)组成的联合银团(tuán)申请不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司(sī)钠电池项目。根据最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通过(guò)，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定(dìng)增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票(piào)预案(àn)》，拟募资(zī)不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了定增(zēng)的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这(zhè)部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资(zī)。至于上述邹伟(wěi)民(mín)公开演(yǎn)讲时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回复。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电(diàn)还有优势(shì)吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于10亿(yì)元，整个钠电(diàn)池全供应链项目(mù)计划到(dào)2024年末全部竣工投(tóu)产，达产达(dá)效后，可实现年(nián)销售250亿元(yuán)。”若传艺科技(jì)的钠电项目真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照进现(xiàn)实，几年后公(gōng)司营收将在当(dāng)前基础上翻十(shí)几倍。但近来(lái)腰(yāo)斩的股(gǔ)价(jià)显示，市场对这个故事并不(bù)再买账，除了(le)资金(jīn)实力(lì)有限公司(sī)外(wài)，核心(xīn)还(hái)在(zài)其大干快上后产能如何消(xiāo)化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中(zhōng)科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷(fēn)发产品、量(liàng)产(chǎn)并(bìng)大建产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参(cān)数和性能(néng)来看，传艺(yì)钠(nà)电的(de)钠电池与(yǔ)巨头(tóu)们不(bù)相上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华(huá)语(yǔ)新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科(kē)技除了在岁末(mò)年初公告与中(zhōng)祥航业(yè)、江苏新能源、德博新能源(yuán)签(qiān)订项(xiàng)目合作或(huò)战略合作(zuò)协议外，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时，公司都以“目前订单(dān)下游运(yùn)用覆盖储能、低速电动车及电动(dòng)工具(jù)等多(duō)个领域(yù)”“公司钠离子电池送样后客(kè)户的反(fǎn)馈普遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已与多名客(kè)户签订了销售订(dìng)单”“公司(sī)已与多家知名两轮(lún)电动(dòng)车(chē)品牌(pái)开展送样和合(hé)作(zuò)意向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名称和(hé)订单金额(é)，一直语焉(yān)不详。

　　且(qiě)2023年(nián)，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年(nián)落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布(bù)数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能(néng)将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大(dà)幅增(zēng)加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行业产能利(lì)用率，钠(nà)电池落地的产(chǎn)能(néng)中(zhōng)可以实现装机的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车的钠(nà)电(diàn)池不到(dào)5％，后面成本(běn)降下来才会有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量(liàng)应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传艺(yì)科(kē)技却十分自(zì)信，其(qí)在调(diào)研记录中预测(cè)，预计2023年公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去(qù)了(le)2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者关(guān)系活动(dòng)记录表

　　需(xū)要注(zhù)意的是，沉寂多(duō)年(nián)的钠(nà)电池是(shì)在(zài)此前锂(lǐ)价飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持续下行，4月(yuè)20日(rì)电碳价(jià)格均价(jià)已(yǐ)经跌至18万元(yuán)/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续(xù)下跌会(huì)否影响钠电池商业(yè)化进(jìn)程的(de)讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日(rì)就表示：“钠电(diàn)池(chí)能够起到对(duì)锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂(lǐ)资源的供(gōng)应安全，不太可能(néng)成为(wèi)主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离子(zi)技术一(yī)定要(yào)发展，因为它(tā)是锂离子电池(chí)的(de)一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三(sān)元钠(nà)电量产的(de)生产成(chéng)本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左(zuǒ)右。其(qí)进一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电池，高能(néng)量密度(dù)的也接近三元523电池(chí)。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大(dà)幅(fú)下(xià)降40％以上，所以(yǐ)目前已(yǐ)经和钠电(diàn)池成本(běn)基本相当；而由于锂原料价(jià)格大幅下降，目前铁(tiě)锂和锰(měng)酸锂(lǐ)等(děng)电池成本已(yǐ)经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池(chí)对(duì)钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴(xīng)储世纪(jì)总(zǒng)裁助(zhù)理(lǐ)刘(liú)继茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材料价(jià)格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠(nà)离子电(diàn)池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)高于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)的成(chéng)本优(yōu)势就(jiù)依然存在，并且随着技术(shù)不断发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成(chéng)熟，钠离子电池的降本空间有望进(jìn)一(yī)步打(dǎ)开(kāi)，该成本临界(jiè)点仍有进一(yī)步下(xià)探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产业规模(mó)化完成后，能和锂离子电池(chí)的成本拉开(kāi)差距，接近铅酸(suān)电池的成(chéng)本。但能(néng)量密度的限(xiàn)制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成(chéng)熟后的钠(nà)离子(zi)电池有一(yī)定(dìng)优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时，钠离子电池在(zài)动力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺(yì)科(kē)技在内，诸多入局钠电(diàn)池的(de)企业都言(yán)锂价下跌无碍钠(nà)电(diàn)池商业化进程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠电池利(lì)润率(lǜ)下降或(huò)也是必然的(de)。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为例，其在1月9日的(de)调研记(jì)录中曾(céng)表示(shì)，公司(sī)钠电池定(dìng)价(jià)主(zhǔ)要根据碳酸锂的价(jià)格，一般给到客户的价格比磷(lín)酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且(qiě)定价会随(suí)碳酸(suān)锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科技(jì)项目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电(diàn)领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然(rán)而钛(tài)媒体APP梳理其过(guò)往投资履历发现，传艺(yì)科技在(zài)投资上(shàng)缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目(mù)，9418.08万元投(tóu)向(xiàng)薄膜线路(lù)板生产线技改并扩(kuò)产项(xiàng)目。然(rán)2018年(nián)4月(yuè)公(gōng)司就(jiù)变更募资用途(tú)，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面(miàn)板生产项目、轻薄型(xíng)键盘(pán)生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目的实施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变(biàn)更为重庆市合川(chuān)区工业园区核心区高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从(cóng)传艺科技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项(xiàng)目(mù)则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投入募(mù)资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将(jiāng)该项目(mù)剩余资(zī)金全(quán)部投入轻薄型键盘生产项目(mù)的建设，并将后(hòu)者的(de)产能从(cóng)1600万(wàn)台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地(dì)点由(yóu)江苏省高邮市经开区凌波(bō)路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年(nián)3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩余募资(zī)（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子(zi)电(diàn)池制造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地(dì)点、资(zī)金乃至项目，直接的(de)后(hòu)果(guǒ)就是(shì)原(yuán)有(yǒu)的投入打水飘(piāo)、投资(zī)效率低下以及建成项目(mù)实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达(dá)产年可实现销售收入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目(mù)就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方案(àn)，年产18万平方米中高端(duān)印制电路(lù)板(bǎn)建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两(liǎng)年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该(gāi)项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预期(qī)相(xiāng)去(qù)甚远。

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