金融界(jiè)4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资(zī)本(běn)上市(shì)的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意(yì)的是，不(bù)知(zhī)道是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资者，分别是有着“华(huá)尔街之(zhī)狼”之称(chēng)的私(sī)募(mù)股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)202重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思1年11月和(hé)2022年(nián)5月分别投资3亿(yì)美(měi)元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开(kāi)资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计(jì)算重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行(xíng)业中提供三种香型(xíng)白酒的(de)第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于(yú)下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售及经(jīng)销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公(gōng)司(sī)存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍(réng)然有不少针对其产(chǎn)销(xiāo)失衡(héng)的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金六福(fú) 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东(dōng)是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后(hòu)，大量(liàng)仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争白热化，下游经销商的(de)日子越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮(liáng)液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后(hòu)，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进(jìn)世(shì)界(jiè)杯，媒(méi)体将时任男足主教练的(de)米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向东找来(lái)米(mǐ)卢(lú)担(dān)任金六福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿着唐(táng)装，面(miàn)带微(wēi)笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六福(fú)。”很长一(yī)段时间，金六福的(de)广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发(fā)出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和(hé)开口(kǒu)笑正(zhèng)式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实(shí)际控(kòng)制的金东集团(tuán)旗下共(gòng)有华致酒行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三(sān)个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多(duō)个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发(fā)布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人民币(bì)财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第108届(jiè)全国(guó)糖酒商品交(jiāo)易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关(guān)论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点(diǎn)”：酒业整体将长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低(dī)增长的(de)内卷时(shí)代(dài)，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势，真正的高端(duān)消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有看到更强(qiáng)的动(dòng)力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一是(shì)产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产能(néng)，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企业都在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于(yú)城市化，大(dà)部(bù)分劳(láo)动人口从农村转移到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价(jià)格(gé)带白酒节前和节后的(de)终端进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下(xià)降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高端(duān)相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来(lái)走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭目以待。

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