5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金(jīn)等多家头(tóu)部公募基(jī)金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发(fā)少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要(yào)是(shì)基于对(duì)板块(kuài)中长期(qī)投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随着国(guó)产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历(lì)一(yī)季(jì)度(dù)的(de)持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块(kuài)持续(xù)下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下降(jiàng)外(wài)，其余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在国产替代(dài)过程(chéng)中产品研发和客(kè)户导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预(yù)期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导(dǎo)致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性和(hé)份额提升属性的环(huán)节会(huì)率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数(shù)字化(huà)的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维(wéi)度数字(zì)经(jīng)济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个(gè)股(gǔ)的股(gǔ)价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需求(qiú)增量，从周期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细(xì)分线索较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当前该板块很(hěn)多(duō)优(yōu)质的公司(sī)处于历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖或者新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以(yǐ)能(néng)源为对(duì)象进行创新，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人(rén)工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大(dà)的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命(mìng)，它是信(xìn)息(xī)革(gé)命经历了个人电脑(nǎo)、互联(lián)网(wǎng)革命(mìng)和(hé)移动互联(lián)网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能(néng)对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的(de)复(fù)苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的(de)芯片设计都(dōu)会(huì)在今(jīn)年都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技(jì)安全的强调(diào)为(wèi)芯片的国(guó)产替(tì)代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点公司的边(biān)际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电(diàn)子消费品(pǐn)的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会(huì)受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱(qū)动半导体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司的一(yī)季报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势仍在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持(chí)续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速(sù)度和估(gū)值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判(pàn)断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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