如果(guǒ)要论二季度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标(biāo)普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许多国际市场的(de)投资者而(ér)言(yán)，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日(rì)本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是(shì)巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三(sān)大经(jīng)济体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资(zī)者目前(qián)已(yǐ)经连(lián)续第(dì)六(liù)周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大举涌(yǒng)入(rù)了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外(wài)交易者(zhě)又(yòu)净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日(rì)元(yuán)（约合(hé)57亿美元(yuán)）的(de)股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日(rì)本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性”。日本(běn)股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日(rì)本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市(shì)场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的(de)策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的(de)加(jiā)大投资，也存(cún)在着在(zài)国际(jì)市场上分散投资对象的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市(shì)的回(huí)报率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备(bèi)者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的(de)回(huí)归(guī)是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对(duì)日本(běn)股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在(zài)这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人(rén)失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散(sàn)投资的(de)需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下正经(jīng)历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准的(de)提高，以及企业部(bù)门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多年的(de)公(g叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉ōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日(rì)本(běn)企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本(běn)企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国(guó)的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于(yú)每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提(tí)供了(le)更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易(yì)所为了(le)改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资(zī)本(běn)成(chéng)本(běn)的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的(de)股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股(gǔ)的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录(lù)。叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉p>

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资(zī)者(zhě)的(de)共鸣，他们开始看(kàn)到这(zhè)方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些(xiē)变(biàn)化的(de)推动(dòng)下(xià)，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希望市(shì)值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植(zhí)田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规(guī)模的(de)货(huò)币(bì)宽松路线。即(jí)便日(rì)本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资(zī)者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相对(duì)更为稳(wěn)健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公(gōng)布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲(xián)外国(guó)游客人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划(huà)和日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，从经济合(hé)作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是七国(guó)集(jí)团中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认可、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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