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纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资(zī)范式之(zhī)一：低估值(zhí)、高分(fēn)红

　　低估值、高分(fēn)红，是包(bāo)括(kuò)能(néng)源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营商在内(nèi)的“中(zhōng)特估”方向(xiàng)最鲜(xiān)明的(de)共(gòng)同特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商PB估值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即(jí)便经历年初以(yǐ)来的大幅上涨后(hòu)，当前这些板块估值仍处于历史平(píng)均水平附近。2）与此同(tóng)时，能源(yuán)链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)股息率(lǜ)显著(zhù)高于市场(chǎng)整体，较高的分(fēn)红也(yě)成为其(qí)进(jìn)可攻、退可(kě)守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和(hé)催化，成为纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别“中(zhōng)特(tè)估”中(zhōng)“一带一路”和运营(yíng)商板块修(xiū)复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在(zài)“一带一路”十(shí)周年(nián)之际(jì)，从沙(shā)伊和解、中(zhōng)俄(é)深(shēn)化合作(zuò)联合声明、中巴联合(hé)声明等(děng)，以及后续5月召(zhào)开在即(jí)的第三届“一带一路”国际合作高峰论坛(tán)，“一带一路(lù)”相关利好(hǎo)不(bù)断，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字(zì)经济上升为国(guó)家战略(lüè)，相关政(zhèng)策(cè)密(mì)集出台(tái)。今年国(guó)务院(yuàn)改组又新设国家数(shù)据局。运营商作(zuò)为“数字(zì)经济”的基(jī)础设施(shī)，持续(xù)得(dé)到催化(huà)。

　　三、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动(dòng)盈利(lì)能(néng)力修复，带动(dòng)能源(yuán)链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业(yè)链作为原(yuán)材(cái)料(liào)高度(dù)依赖海外供应、同时下游需求基本集中(zhōng)在国内市场的(de)方向之一，将充分受(shòu)益于人民(mín)币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国(guó)经济(jì)复苏，下(xià)游领域需求预期回暖，能源(yuán)产业链尤其(qí)是(shì)行业龙头(tóu)盈(yíng)利已(yǐ)在修复。

　　四(sì)、沿(yán)着三条投资范(fàn)式，“中特估”重点关注哪(nǎ)些方(fāng)向？

　　除(chú)了能(néng)源链、“一带一路”和运营商等之外(wài)，当前我们建议(yì)关注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路(lù)、港口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作(zuò)为国家重(zhòng)点支持(chí)的(de)战略性产(chǎn)业之一，纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别近年来经历了行(xíng)业调(diào)整和产能(néng)过(guò)剩的困境，但(dàn)近期板块(kuài)景气已(yǐ)在(zài)改(gǎi)善：一(yī)方面，随着全球航运(yùn)市场需求正(zhèng)在增长，带(dài)来包括化(huà)学(xué)品船与(yǔ)成(chéng)品油(yóu)轮船的(de)订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业重(zhòng)组整合(hé)和产能优化(huà)之下，国内船(chuán)舶制造(zào)业已在(zài)逐步实(shí)现(xiàn)结构(gòu)调(diào)整和产能(néng)优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间各项数据(jù)恢复良好(hǎo)。业(yè)绩确定性强，承(chéng)诺高分(fēn)红，类债属性突出。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁路、港口(kǒu)资(zī)产(chǎn)稳健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速公路(lù)及铁路板块上(shàng)市公司(sī)更(gèng)加注重投资人回(huí)报，多家公司发布股东回报计(jì)划，大幅提(tí)高分(fēn)红比例以(yǐ)及承诺(nuò)未来几年高分红水平(píng)，给投资人带来(lái)确(què)定性的高(gāo)股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复(fù)苏(sū)大背景下融资需求回(huí)暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估(gū)值(zhí)也具备修(xiū)复空间。2023年以来(lái)，信贷需(xū)求连续三个(gè)月超预期(qī)回(huí)暖，在稳增长和扩(kuò)投资的(de)政(zhèng)策(cè)基(jī)调下，后续信贷(dài)、社融(róng)仍有望平(píng)稳增长(zhǎng)。此外(wài)，作为业绩稳定且高分红的(de)板块(kuài)，当(dāng)前银行(xíng)PB估(gū)值处于(yú)2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复空(kōng)间较(jiào)大(dà)。