当前，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下(xià)美国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利统拜登举行会议后表示，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题达成任(rèn)何(hé)有益意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议(yì)院多(duō)数党领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院(yuàn)共(gòng)和党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预(yù)期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成(chéng)协(xié)议的可能性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次(cì)日(rì)启动非常(cháng)规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最佳估计(jì)是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需要(yào)满足多(duō)种削(xuē)减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很快(kuài)表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限，可(kě)能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫(yì)情期间发(fā)展过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来(lái)的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监(jiān)管机(jī)构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴跌的(de)西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去(qù)，监管(guǎn)机构并未认(rèn)定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美(měi)国(guó)经济和(hé)安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的(de)授权(quán)并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好(hǎo)管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开(kāi)盘一度全线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价(jià)格随即(jí)反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌(diē)。油(yóu)脂品种间走势(shì)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了(le)市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析(xī)师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费(fèi)预期(qī)乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及(jí)预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆(dòu)油(yóu)库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消(xiāo)化(huà)供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)分析(xī)师(shī)石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前期超(chāo)跌后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑了(le)马棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比豆油(yóu)及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平(píng)，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏低倾向。今年(nián)印尼(ní)开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假期，预(yù)计(jì)因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需(xū)、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及(jí)风险(xiǎn)事(shì)件的(de)担忧(yōu)情绪(xù)缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布(bù)的美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解(jiě)了(le)因(yīn)美国银(yín)行业危机(jī)、债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的(de)压(yā)制依(yī)然存在，受访人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的(de)持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏(piān)低(dī)的(de)基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾(qīng)向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节(jié)处于4月下(xià)旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这(zhè)预(yù)计将为马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带来显著的累库(kù)压(yā)力，不利(lì)于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已连续三周累(lèi)库(kù)。后期从库存(cún)季(jì)节性角度(dù)来看，整体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近月进口不太(tài)足的棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的(de)供需及价(jià)格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一(yī)步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕(zōng)榈油产地(dì)累库(kù)情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的(de)是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重(zhò家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利ng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断(duàn)，业内(nèi)人士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及(jí)菜棕(zōng)价差做(zuò)扩(kuò)。

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