本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了)观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌(diē)空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截(jié)至周(zhōu)四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间(jiān)沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和(hé)恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美(měi)联(lián)储加(jiā)息在即(jí)，市(shì)场避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从(cóng)宏观面看，今(jīn)年首季，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示(shì)，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风(fēng)险显现，美(měi)国对策是：以1930年大(dà)萧条以来(lái)最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是(shì)连续第四(sì)个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩水，缩(suō)表则令(lìng)流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度末，其(qí)实际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危(wēi)机频(pín)现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承(chéng)压，相较而言，工商银行(xíng)兔年以来(lái)表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行(xíng)股价(jià)兔年颓势(shì)，一(yī)是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的(de)沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼(wā)地(dì)，而沪(hù)深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相对(duì)偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值取代(dài)贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了预(yù)期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别(bié)为18次和17次，二(èr)者同时上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)有(yǒu)11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月出(chū)现7次，占比(bǐ)为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否再现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点(diǎn)：一(yī)是年内上涨(zhǎng)逾53％的(de)互联(lián)网指数能否维持强势行(xíng)情。二是(shì)作(zuò)为A股第(dì)二大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两(liǎng)市单日(rì)成(chéng)交始终维(wéi)持在万(wàn)亿元(yuán)之(zhī)上，市场人(rén)气并未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年线(xiàn)和(hé)年线关(guān)口，下跌空间亦不大。

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