昨天(tiān)深(shēn)夜，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上(shàng)午，美国共和党债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知(zhī)道双(shuāng)方是否会在(zài)周五或周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息的(de)鸽派(pài)信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行业的压力可能影响联储的利率路径，若源于银行业危机的(de)信贷环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓，美联(lián)储可能不(bù)必让利率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美联储6月(yuè)份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易(yì)员预计美联(lián)储下月将(jiāng)利率维持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事(shì)态(tài)发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳(tiào)涨(zhǎng)、收益(yì)率跳水，对利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的两年期美债收(shōu)益率迅(xùn)速远离(lí)他讲话前所创的两个月(yuè)来高位(wèi)，一度(dù)较高位回落超过(guò)10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威尔讲话(huà)结束(shù)后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天攀升收官，美股和美元(yuán)的跌势(shì)未(wèi)改。

　　最(zuì)终，美股周五高(gāo)开低(dī)走，受(shòu)债务(wù)上限谈(tán)判暂停拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概(gài)股(gǔ)走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周基(jī)本(běn)金(jīn)属涨跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大(dà)致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最(zuì)大周跌幅(fú)，在(zài)连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表示，共和(hé)党人将于(yú)北(běi)京时(shí)间今天上午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来绕(rào)开债(zhài)务上限解决(jué)不了任350开头的身份证是哪里的(rèn)何问题，将阻止拜登(dēng)推动的(de)增(zēng)加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措施余(yú)额(é)还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间周五（北京时间今天凌晨），美(měi)联储主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市(shì)场关(guān)注他提(tí)供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成(chéng)漫(màn)长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的(de)承诺，物价(jià)稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽(gē)派信(xìn)号称(chēng)，自己(jǐ)倾向于支持6月会议暂(zàn)不加息，而且(qiě)银行业危(wēi)机导致的(de)信贷条件(jiàn)收紧，可能意味(wèi)着美(měi)联储峰值利率将(jiāng)低(dī)于(yú)预期：“鉴于信贷(dài)压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续）加(jiā)息至那么高(gāo)的水平就能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方(fāng)面已取得长足进步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具(jù)有(yǒu)限制性(xìng)的。做太多(duō)与做太少的风(fēng)险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄(qì)今为止收(shōu)紧政策的效应滞(zhì)后(hòu)，以及近(jìn)期银(yín)行业压(yā)力(lì)导致的信(xìn)贷收紧程(chéng)度等多重不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察(chá)更多数据和(hé)未来前景的演变，然(rán)后(hòu)再决定可能需要提高(gāo)多(duō)少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也(yě)强调季度(dù)经济(jì)预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能(néng)实现的(de)程(chéng)度也(yě)都存在不确定性，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币(bì)政策(cè)应进一步收紧多(duō)少而作出决(jué)定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业(yè)危(wēi)机后，鲍威(wēi)尔开始释放“保(bǎo)持耐心”的利率(lǜ)路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业(yè)压力将影响货币决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行(xíng)

　　近期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期货继(jì)续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的(de)日内(nèi)平(píng)今仓交易(yì)手(shǒu)续费(fèi)标准调(diào)整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期(qī)货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面(miàn)：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观环(huán)境不(bù)乐(lè)观；三(sān)是交易者在对冲操(cāo)作中将纯碱玻璃(lí)作为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉(jiā)豪(háo)认(rèn)为，各自(zì)的原因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量(liàng)增加，库存(cún)依旧累库(kù)，可见下游的持(chí)货(huò)意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也(yě)存在一定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产预期、库(kù)存(cún)累库的影(yǐng)响下(xià)，纯碱(jiǎn)价(jià)格持(chí)续(xù)下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要(yào)原因在于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至环比高位(wèi)。”他说，短期价格(gé)松(sōng)动，中下游的备货情(qíng)绪出现一(yī)定的(de)谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货(huò)松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙(zhè)商(shāng)期(qī)货分析师江(jiāng)文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市(shì)场交易点(diǎn)是(shì)远兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线(xiàn)正式点火(huǒ)，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计划(h350开头的身份证是哪里的uà)于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和(hé)低(dī)成本纯(chún)碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落地(dì)，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构(gòu)在9月(yuè)会发生变(biàn)化，这(zhè)是市(shì)场(chǎng)早已预期的，市场(chǎng)也已充分(fēn)计价，这一点从9月合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽松(sōng)的预期下(xià)，产业(yè)链开始形成负(fù)反(fǎn)馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格(gé)也出现(xiàn)崩塌，这(zhè)一点从近月合(hé)约(yuē)的跌幅和现货(huò)向期货(huò)回归(guī)的方式收敛基差上(shàng)可以(yǐ)得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近(jìn)期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天数(shù)5月中(zhōng)旬(xún)为21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区(qū)产销数(shù)据平均350开头的身份证是哪里的(jūn)为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格(gé)一(yī)直都比较弱(ruò)，主要(yào)是高库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反弹后利润改善很(hěn)多(duō)，加之(zhī)终端表现(xiàn)并不乐观(guān)，因此(cǐ)又出现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观(guān)逻(luó)辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看，部分市场资金在(zài)做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配(pèi)置(zhì)，强(qiáng)化了二者的(de)弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势(shì)或将持(chí)续

　　对(duì)于后市，李嘉豪(háo)表示，纯(chún)碱主要关注检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现货价格短期的企稳，但(dàn)中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格(gé)局(jú)看，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检(jiǎn)修(xiū)仅为长期趋势(shì)下的(de)扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需(xū)要等(děng)待(dài)的(de)则是中下游(yóu)的备(bèi)货意愿何时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需求(qiú)是(shì)否存在(zài)旺季的(de)预期。短期(qī)来看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形(xíng)下(xià)，7月订单(dān)是否依旧具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非(fēi)价格开始冲击成(chéng)本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是(shì)要关注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位(wèi)波动(dòng)加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是(shì)基差不再是以现货下跌(diē)方式来修(xiū)复；二(èr)是月供需预期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投(tóu)产(chǎn)推迟，则盘面或将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后(hòu)市弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动(dòng)来(lái)判断是否维持弱势，可(kě)重点关注下游深加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施(shī)工端情(qíng)况。若(ruò)后期(qī)地产施工(gōng)端主体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单(dān)数量(liàng)也将因此抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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