核心观点:在当(dāng)前经济恢复(fù)的(de)不确(què)定(dìng)性下，高(gāo)股息策略有望以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较高的(de)安全边际(jì)为投资者提(tí)供不错(cuò)的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健，分红(hóng)率高而稳定，估值处于历史低位，银行(xíng)板块将成为(wèi)高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配板块。

　　高股息策(cè)略是以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息率(lǜ)较高(gāo)的股(gǔ)票并长期持(chí)有(yǒu)的(de)投资策略。高股息率一方面意味着公司有较高的股利支付率，投资者每年可以获(huò)得较高的母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理股利(lì)收入作为(wèi)绝对收益，另一方(fāng)面意味着公司估(gū)值较(jiào)低，因此具(jù)备一(yī)定(dìng)的安全边际，而且投资的成本(běn)相对较(jiào)低(dī)，长期持有(yǒu)还可以节税。从历史表现上来看，高股息(xī)策略的(de)安全性较高，在(zài)市场下行阶段更加抗(kàng)跌，防(fáng)御性(xìng)更强(qiáng)。从当前宏(hóng)观经济的角度来看，疫情三(sān)年后经济恢复(fù)仍然有较(jiào)大的(de)不确(què)定(dìng)性；从大类资产(chǎn)的(de)投资收益(yì)来看，目前可投资(zī)的资产不多，收益率在下行。因此以(yǐ)银行板块(kuài)为代表的高(gāo)股息策略有(yǒu)望取得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较好的收益就需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在(zài)分子部分也就是股息(xī)端需要(yào)有一贯较高(gāo)而且(qiě)稳定的(de)分红(hóng)率；2）有稳(wěn)定股息的前提就是行业基本(běn)面需(xū)要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是股(gǔ)价端估值(zhí)低，因(yīn)此(cǐ)安全边(biān)际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最好有一(yī)定(dìng)的成长性，股(gǔ)价(jià)有进一步提升的可能

　　而(ér)银(yín)行板(bǎn)块恰(qià)好满足以上条件：1）上市银(yín)行(xíng)过(guò)去三(sān)年的现金分红率整体都在(zài)24％以上，其中大行最(zuì)高，其次是股份行和城商行，农商(shāng)行相对低一些。2）银行(xíng)高分红的背后也(yě)离不(bù)开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年一季度来看母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理，上市银行整体营(yíng)收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来(lái)资(zī)产重定价的情况(kuàng)下能够保持正增殊为不(bù)易(yì)。上(shàng)市银行整(zhěng)体净利润(rùn)同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨备(bèi)与税收优惠共同(tóng)贡(gòng)献利润释放。预计(jì)随着大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压(yā)力过去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，而中(zhōng)小银(yín)行存款利率(lǜ)的下行和理(lǐ)财资金赎回的(de)趋缓也会(huì)使(shǐ)得负债成(chéng)本(běn)有望进一步(bù)下行，净息(xī)差(chà)预计会(huì)在下半年(nián)提升。资产质量方面银行板(bǎn)块处于历史较优水平，上(shàng)市(shì)银行(xíng)不良率继续环(huán)比(bǐ)下(xià)降，基本(běn)处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高(gāo)位(wèi)。3）目前银(yín)行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理据来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处(chù)于比较低的水平(píng)。因此银行板块的配置安全边际和(hé)性价比较好(hǎo)，作为(wèi)低且稳定的分母也保证了(le)其比(bǐ)较高的股(gǔ)息(xī)率。4）银行板(bǎn)块作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块，从去(qù)年底开始监管开始提出中特(tè)估后有比较(jiào)不错的(de)表现，国资持股(gǔ)比例和今(jīn)年以来的(de)涨幅也有43％的正相关(guān)性，中特估有望为(wèi)投资者带(dài)来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的(de)附加(jiā)资本利得。

　　风险提示(shì)事件：经济下滑超预期，经济恢复不(bù)及(jí)预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰(tài)证券研究所研究(jiū)报告：《银行板(bǎn)块与高股息策(cè)略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理