5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金(jīn)、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增(zēng)长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块(kuài)中长期投资价(jià)值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多(duō)投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体指数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管(guǎn)板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前(qián)半(bàn)导体行业(yè)复苏不及(jí)预期(qī)主要原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而(ér)导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的(de)种类要看(kàn)芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节会率先(xiān)回(huí)暖。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重要(yào)的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国企对资产回报提(tí)出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化的长(zhǎ没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思ng)期关键驱动力，另一方(fāng)面短周期维(wéi)度数(shù)字经济(jì)有顺(shùn)周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投(tóu)资(zī)部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业估值处(chù)于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场预期(qī)基(jī)本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其实(shí)是过(guò)度反应的(de)，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综(zōng)合因(yīn)素引(yǐn)起行(xíng)业(yè)近(jìn)期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士(shì)也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观(guān)。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏(sū)，另一方面中国半导(dǎo)体(tǐ)企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处(chù)于历(lì)史估值分位低位区(qū)间(jiān)，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会(huì)有形成很好的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源(yuán)为(wèi)对(duì)象进行创新，第(dì)三(sān)次是信(xìn)息为(没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的(de)工业革(gé)命(mìng)，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革(gé)命(mìng)后(hòu)在(zài)万(wà没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思n)物智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投(tóu)资(zī)方向，如算(suàn)力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的(de)新(xīn)硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机(jī)会(huì)。因此我们长期(qī)看(kàn)好半(bàn)导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投(tóu)资者(zhě)长期关注(zhù)该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的(de)主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备(bèi)材料国产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘(liú)慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块(kuài)，其(qí)中，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化为主的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片(piàn)设(shè)计(jì)都会在(zài)今年都有非常好的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产(chǎn)替代(dài)提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的(de)基(jī)础(chǔ)模(mó)型训(xùn)练需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我(wǒ)认为需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和估值的匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确(què)定(dìng)，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有可(kě)能(néng)波(bō)动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合(hé)判断配置价值，我们也会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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