5月以来，嘉实基(jī)金、博(bó)时基金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基(jī)金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wi厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积nd数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额(é)却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品(厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积pǐn)研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能(néng)不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望(wàng)于今年(nián)看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成(chéng)央国(guó)企对资产回报(bào)提出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维(wéi)度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到4月初半导(dǎo)体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价(jià)其(qí)实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投资者(zhě)对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当(dāng)前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基(jī)本(běn)面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史估值(zhí)分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产品的突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进一(yī)步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，当前阶(jiē)段(duàn)的人工(gōng)智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对人(rén)类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大(dà)的(de)影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互(hù)联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在(zài)经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事(shì)等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的早期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了(le)新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机(jī)会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该(gāi)板块投资(zī)机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科(kē)技组(zǔ)基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的极限制裁将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重(zhòng)点公(gōng)司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基石(shí)，算力(lì)芯片(piàn)等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行(xíng)业(yè)持(chí)续增(zēng)长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作为(wèi)半导体中最大(dà)的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能(néng)在年(nián)内(nèi)迎来边(biān)际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的(de)匹配程度(厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积dù)，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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