北京时间周五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yu高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级è)合约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之(zhī)云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预(yù)测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国(guó)4月非(fēi)农数(shù)据公布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短线(xiàn)走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科(kē)技和金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断下(xià)降却仍然(rán)高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业(yè)的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流行前(qián)也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌(diē)，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人(rén)数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支(zhī)出(chū)包括(kuò)裁员(yuán)等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对商品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预(yù)期将引导(dǎo)贵(guì)金属步(bù)入(rù)调整(zhěng)。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致美(měi)元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策(cè)利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看，美(měi)联储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国(guó)银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据(jù)超预期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前(qián)劳动力(lì)市(shì)场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美(měi)联储可(kě)能会(huì)在(zài)较长时间(jiān)内维持高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍(réng)有时(shí)间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且(qiě)远不(bù)及(jí)预期(qī)的(de)1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转(zhuǎn)负(fù)，但消费的(de)拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美(měi)元(yuán)指数(shù)将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄(huáng)金的供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国(guó)央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅(fú)受限(xiàn)。因此(cǐ)，金银(yín)比价大(dà)概(gài)率继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn高级合伙人律师一年收入多少，律师合伙人分几级)情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱预期(qī)升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下(xià)半(bàn)年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率(lǜ)或(huò)将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实(shí)存(cún)在(zài)恢(huī)复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍(réng)在高位(wèi)，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长一段时(shí)间，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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