在华(huá)尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国(guó)经济(jì)是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基(jī)本消费品等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的(de)股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票(piào)与防(fáng)御(yù)性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理来说，他们对周期性(xìng)公司(sī)(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年(niá本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句n)以来的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪(xù)仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师(shī)表示(shì)，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御(yù)股的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表明(míng)，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人(rén)士持续看(kàn)空股(gǔ)市。在美(měi)国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量(liàng)保持(chí)在较(jiào)高水(shuǐ)平(píng)，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市场开始逃离时(shí)，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句)意的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨慎态度与基(jī)于图表(biǎo)信号配置资产的计(jì)算机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步(bù)上涨和(hé)市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近(jìn)几个月(yuè)增(zēng)加了股票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行的投资者仓位(wèi)模(mó)型最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的(de)股市(shì)反弹是不可持续的。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突破(pò)4200点的尝(cháng)试(shì)都以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可(kě)能(néng)会限制量化(huà)基金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业(yè)财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的(de)业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性(xìng)的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领(lǐng)先(xiān)地位(wèi)通常会在下行(xíng)周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的(de)经(jīng)济(jì)学家预计，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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