当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院(yuàn)议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有(yǒu)益(yì)意(yì)见，自己和(hé)国(guó)会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破(pò)两党围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美(měi)国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗(fú)里(lǐ)斯也将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈(tán)判(pàn)前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮(bāng)助(zhù)财(cái)政部(bù)暂(zàn)时性地(dì)继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上限(xiàn)问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议案(àn)在(zài)众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优势得到通过。议(yì)案(àn)提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制，若(ruò)两党能在(zài)这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂(zàn)停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机(jī)会成为(wèi)立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前(qián)向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时排(pái)查(chá)隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到(dào)第一共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在(zài)疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报(bào)告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的(de)西(xī)太平洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任(rèn)，后者(zhě)未(wèi)来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的(de)银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因素(sù)之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告指出，在过(guò)随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大量无保险存款(kuǎn)一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存(cún)款(kuǎn)的(de)账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求银行考虑如(rú)何管(guǎn)理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速(sù)银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国经济和安全利(lì)益(yì)的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会的(de)授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油(yóu)销(xiāo)售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度(dù)全线(xiàn)跌(diē)破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格随(suí)即(jí)反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主力合(hé)约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力(lì)合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势(shì)有明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者(zhě)了(le)解到，此(cǐ)轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换(huàn)到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求(qiú)增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需求难以(yǐ)消化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能(néng)大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当(dāng)月(yuè)假期(qī)较(jiào)多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马来(lái)种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济(jì)衰退(tuì随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么)及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)重(zhòng)要环(huán)境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国(guó)非农就业等数据全(quán)面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差(chà)经济(jì)数(shù)据带来的美国经(jīng)济(jì)低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期(qī)、美国(guó)银行(xíng)业危机(jī)、美国(guó)债(zhài)务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美(měi)豆新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不(bù)牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续(xù)性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依(yī)然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期(qī)油脂很难(nán)具备持(chí)续(xù)的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也(yě)将进(jìn)入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已(yǐ)是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看(kàn)，目前(qián)是季节(jié)性增产季，中期产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计(jì)还需要(yào)几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库存带来(lái)的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般(bān)有着超于(yú)正(zhèng)常(cháng)季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月(yuè)全月的产量(liàng)环(huán)比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来(lái)显著的(de)累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为(wèi)主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状(zhuàng)态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存(cún)季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo随遇而安下一句是什么意思，顺其自然随遇而安下一句是什么)示(shì)，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地(dì)棕榈油(yóu)有(yǒu)望在开斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利(lì)润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格(gé)的变化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是，宏观(guān)风险并(bìng)没(méi)有完(wán)全消(xiāo)散(sàn)，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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