财(cái)联社记(jì)者近期从行业(yè)内了解到(dào)，信贷市场需求低迷持续之(zhī)下，部分银行(xíng)出现了(le)贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象。

　　“我们(men)个贷最低(dī)已经到(dào)年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和(hé)前十年(nián)比(bǐ)那(nà)都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责(zé)人对财(cái)联社记(jì)者说。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发(fā)等多(duō)家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区间(jiān)为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比，贷款利(lì)率(lǜ)水平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日(rì)）全市场共(gòng)新发了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款(kuǎn)为开(kāi)放(fàng)式产品，其平均业绩(jì)比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个(gè)百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行(xíng)理财子(zi)负责(zé)人(rén)对财联(lián)社记者表示，正常情(qíng)况(kuàng)下贷(dài)款(kuǎn)利率要(yào)高于(yú)理财收益，否则(zé)会(huì)形成套利空间。近期(qī)出现的收(shōu)益率倒挂的(de)情况的(de)确多(duō)年来少见。这(zhè)种情况本质上反映实体经(jīng)济(jì)需求不足，资金可能在(zài)金融市场空(kōng)转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走高的(de)理(lǐ)财(cái)收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏对外表示(shì)，人民银行认(rèn)真贯彻(chè)党中央、国(guó)务院(yuàn)决策(cè)部署，采(cǎi)取了(le)很多措施做好(hǎo)金融支(zhī)持稳(wěn)外贸工(gōng)作。首先是降低实体(tǐ)经(jīng)济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率同比(bǐ)下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比(bǐ)较(jiào)低的水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一(yī)季度(dù)金融统(tǒng)计数据(jù)发布会上公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系(xì)新发(fā)企业贷加权平均(jūn)利率同比下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但(dàn)如央行所(suǒ)表述(shù)，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企业(yè)贷款加权平均利率水平，并没有考虑区(qū)域差异(yì)。财联社记(jì)者注意(yì)到，在部(bù)分资金充裕的一线城市利(lì)率水平下沉更快，比如(rú)央行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月(yuè)份，北京地(dì)区新发放企业贷款(kuǎn)加权平均利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为(wèi)，一季(jì)度(dù)的贷款需求非常(cháng)好(hǎo)，央行(xíng)今年一季度公布的(de)贷款需求(qiú)指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年下半年以来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利(lì)率下降，表示银行(xíng)贷款(kuǎn)需求(qiú)较差(chà)，需要购(gòu)买票据来填充贷款(kuǎn)额(é)度(dù)。吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗ong>

　　与新(xīn)发(fā)放贷(dài)款市(shì)场当前的不景吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗气形成鲜明对比(bǐ)的(de)是(shì)，一季度理财市场的(de)收益(yì)率却在节节回升。普(pǔ)益标准数据显示(shì)，截至2023年(nián)1季(jì)度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理财公司存(cún)续开放式固收类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现金(jīn)管理类产(chǎn)品）的近(jìn)1个月年化收益率的平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基(jī)准利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)相比，当前(qián)银行新发(fā)贷款(kuǎn)的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市场(chǎng)新发理财(cái)产品中，开放式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资(zī)金出现空(kōng)转套(tào)利(lì)可能

　　多位受访金融行业人士(shì)对记者表示，当前新发贷款利率和理财收(shōu)益率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前(qián)非(fēi)对(duì)称利率政策(cè)之下(xià)，贷款、存款(kuǎn)和金融市场(chǎng)之间出现收益“套利”空间的可(kě)能(néng)。

　　融360数字(zì)科技(jì)研究院(yuàn)分析师刘银平对财联社记(jì)者表示，理(lǐ)财产品收益率超过银行(xíng)贷款利率(lǜ)，可能会给部(bù)分客户钻空(kōng)子的机会，从银行那里获取(qǔ)的低息贷(dài)款没有投入实(shí)际经营，而(ér)是拿去(qù)购买收益率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存(cún)款市场曾(céng)存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目前(qián)理(lǐ)财产品业绩比较(jiào)基(jī)准不代表实际收益率，净值是不断波(bō)动的，不(bù)会一(yī)直上涨，实际(jì)上，理财(cái)产品向净(jìng)值化转型之后对企业的(de)吸引(yǐn)力(lì)有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展(zhǎn)实验室主任曾刚(gāng)对财联社记者表(biǎo)示，理财收益与金(jīn)融市(shì)场(chǎng)利率相对应，出现(xiàn)倒挂(guà)的情况主要是(shì)即(jí)期的贷款利率与(yǔ)发行当(dāng)期定(dìng)价的理财收(shōu)益率的差异，在(zài)市(shì)场(chǎng)利率快速下(xià)行的时容易出现这种收益率不(bù)同步的脱节(jié)现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷(dài)款利率继(jì)续下行，意(yì)味着当期发(fā)行的理财产品(吴亦凡的案件是怎么回事，吴亦凡事件立案了吗pǐn)的收益率会同步下降。从这(zhè)一个角(jiǎo)度来看，未来一段时间的(de)理财产品收(shōu)益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得(dé)到(dào)银行业内人士的(de)认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示，该行已经关注到理财收益和存贷(dài)款利差的情况，理(lǐ)财与贷(dài)款利(lì)率差距过大必然引发资金空转套利(lì)，这与(yǔ)货币政策初衷不符。估计下(xià)一步理(lǐ)财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表示，考虑到(dào)理财产品底层资产大多数为债(zhài)券，而债(zhài)券市场(chǎng)发(fā)行人大多是大(dà)型企(qǐ)业，理论(lùn)上其(qí)收(shōu)益率比个贷(dài)是要(yào)低(dī)一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等(děng)级(jí)比大型企(qǐ)业要低，所(suǒ)以个贷(dài)的定价理论上要比理财(cái)收(shōu)益率高才对。现在(zài)出现(xiàn)个贷定价(jià)和(hé)理财(cái)产品持平，甚(shèn)至(zhì)出现倒挂，这只能说(shuō)明个人部门当前的信贷(dài)需求不足，没有什么(me)人(rén)想贷款，导致资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕(hǎn)见(jiàn)的情况。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷款定价持(chí)续下行未来新发理财产品收益率也会回落(luò)。“市场对利率走势(shì)的预期是一致(zhì)的，新(xīn)发的收益率未来会(huì)下(xià)来，近期整体的趋势(shì)也是这(zhè)样。一些存量的产品年(nián)化(huà)收(shōu)益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时候拿的(de)，在利率走低预(yù)期(qī)下，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率(lǜ)进一步下(xià)行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称，当前贷(dài)款端定价疲软的(de)现状，也是有关方面不断出手规范存款利(lì)率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行负责人对(duì)记者表示，在(zài)贷款定价上不去(qù)的情况下，未来(lái)存款利率持续下(xià)行(xíng)应该(gāi)是(shì)大趋势，否则银行净息(xī)差承(chéng)受的压力(lì)将是巨大的。“现在(zài)各行储蓄(xù)又多，之前理财波(bō)动的影响还没(méi)完全消除，很多客(kè)户的(de)资(zī)金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认(rèn)为，一旦第(dì)二季度贷(dài)款需求走弱得到确(què)认，意味(wèi)着(zhe)贷款利(lì)率(lǜ)依然有下(xià)降的可(kě)能性和空间(jiān)，银行息(xī)差水(shuǐ)平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银行(xíng)一(yī)季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利息(xī)收益率和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一(yī)峰团队(duì)最新研报认(rèn)为，未来(lái)存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存(cún)款是(shì)重要抓手。其预计，后续(xù)对于存款定价自(zì)律管理的手段包括但不限(xiàn)于以下三(sān)个方(fāng)面。首先，协(xié)定存款、通知存款等创新(xīn)类活期(qī)存款有可能将纳(nà)入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对(duì)核心定期(qī)存(cún)款(kuǎn)而言，同(tóng)时有EPA和(hé)MPA进行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引(yǐn)，未来(lái)或将(jiāng)对这(zhè)类产品比照活期存款(kuǎn)进行规(guī)范；其(qí)次(cì)，同业存款套(tào)壳协议存(cún)款(kuǎn)需(xū)继续纠正；最(zuì)后，期权价值(zhí)过低(dī)的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保(bǎo)底收益+期(qī)权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结构(gòu)性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认(rèn)为，如果(guǒ)全部企(qǐ)业活期存(cún)款利(lì)率降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银行企业活期存款成本率(lǜ)加权(quán)平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行营(yíng)收(shōu)增速2.3pct。