钠电池产能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至(zhì)94亿投(tóu)资，传(chuán)艺科技是真跨界还(hái)是(shì)奢望，飙涨后又腰斩(zhǎn)的股价似(shì)乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去(qù)年6月(yuè)以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大(dà)议题莫过于跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐想(xiǎng)的题(tí)材搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积极主(zhǔ)动(dòng)”，在(zài)2022年刺激(jī)着(zhe)传艺(yì)科技股(gǔ)价迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七(qī)连板(bǎn)”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息”催涨股价(jià)的套路(lù)完全失灵，股价又(yòu)在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便(biàn)是3月末扔出30亿元定(dìng)增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺(yì)科技也只收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射的(de)是市场对传艺科(kē)技高(gāo)调(diào)跨界钠电赛道(dào)故(gù)事(shì)的怀(huái)疑：从宣(xuān)布跨界到(dào)现(xiàn)在，时间不过10多月，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科(kē)技如(rú)何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投(tóu)资(zī)成(chéng)本？巨(jù)头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产能又(yòu)该(gāi)如何(hé)消(xiāo)化？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实(shí)际(jì)效益与预期天(tiān)差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进(jìn)”的新项目(mù)如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价(jià)“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代(dài)，钠离子电池便与锂离子电池同(tóng)时(shí)期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能(néng)力(lì)较(jiào)弱、钠电池(chí)能量(liàng)密度较低，导(dǎo)致其研发(fā)进度(dù)大大落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价(jià)不断飙升，钠电(diàn)才作为锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一重回人(rén)们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一代钠离子电池(chí)，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如日中天之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公司拟(nǐ)投资3000万(wàn)元通(tōng)过全资子公(gōng)司江苏智纬电子科(kē)技有限(xiàn)公司（以下(xià)简称“智纬(wěi)电子”） 同海盈汇(huì)鑫(xīn)企业、自(zì)然人(rén)杨(yáng)磊和杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠电科(kē)技有限公司(sī)（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科(kē)技旋即涨停(tíng)，当日盘(pán)后公(gōng)司迫不及待召开电话会议，向合计64名(míng)分析师(shī)和个人投(tóu)资(zī)者披露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规划，传(chuán)艺(yì)科技钠电(diàn)池项目(mù)中试线2022年投产，一期(qī)2GWh的(de)产(chǎn)能2023年投产，二期(qī)计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更(gèng)加疯(fēng)涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日(rì)的(de)涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后(hòu)一口(kǒu)气收出(chū)7个涨停板(bǎn)，市(shì)值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠(nà)电消息催涨股价的前车在(zài)前，传艺(yì)科技开(kāi)始有(yǒu)意(yì)无意(yì)地“主动(dòng)”披(pī)露钠(nà)电项(xiàng)目(mù)进展，而公司股(gǔ)价也(yě)往往(wǎng)在公(gōng)告披露后录得大幅上(shàng)涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨(kuà)界(jiè)钠电(diàn)池前(qián)10元/股左右的温吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年的时(shí)间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头(tóu)向下，无(wú)论(lùn)其如何发布“利(lì)好”消息(xī)，股价(jià)也(yě)再难掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而随着时间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报(bào)28.14元/股，4个多月时(shí)间已(yǐ)经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘后(hòu)，公(gōng)司迫切召开(kāi)电话(huà)会(huì)并(bìng)在《投资者关系(xì)活动记录表》中对(duì)外发布钠电池业务未来规(guī)划、技术水平等涉及公(gōng)司经(jīng)营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关注(zhù)函回复的公(gōng)告》补充披露(lù)相关事(shì)项，传(chuán)艺(yì)科技及公司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还(hái)遭深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过(guò)山车”式上(shàng)下，背后(hòu)纵有(yǒu)游资推波助澜(lán)，但归根结底还是其资(zī)金有限与钠(nà)电产(chǎn)能(néng)规(guī)划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据(jù)公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后，公(gōng)司产能(néng)将达(dá)到10GWh。而根据公司此前(qián)对(duì)交(jiāo)易所回复(fù)函和2023年(nián)度定增预(yù)案，公司(sī)规划的10GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)项目的投(tóu)资成本约54亿元。其中，土地购置(zhì)及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺科(kē)技(jì)规划的钠电产能(néng)远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微(wēi)消息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演讲时提(tí)到，“2022年(nián)7月，公司决定，发(fā)挥资金优(yōu)势，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月的时(shí)间(jiān)，新上钠离子电池(chí)全供应链(liàn)项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池(chí)、15万吨电解液(yè)的生产能力；2022年(nián)10底，中试(shì)线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开(kāi)始试产试销(xiāo)，6月底有望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时提(tí)到的钠(nà)电(diàn)产能规划(huà)，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金(jīn)外，还需要(yào)更多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实(shí)是(shì)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)主营式微，年(nián)赚1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺(yì)科技(jì)主(zhǔ)营输入类设备(bèi)和印制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类消(xiāo)费电子(zi)零(líng)组件，具体(tǐ)包括笔记(jì)本(běn)/台式(shì)机电脑键盘、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标等(děng)输入类设备及(jí)通讯(xùn)用板、消(xiāo)费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上(shàng)市以来公司经营规模不断扩大(dà)，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并未同步，上(shàng)市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微，公(gōng)司盈利(lì)水平(píng)起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年仅增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司(sī)盈(yíng)利就已经达到了(le)9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一(yī)斑。

　　传艺科技业(yè)绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年(nián)末(mò)，公司(sī)货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应(yīng)付账款4.56亿元。

　　那(nà)两年(nián)半内要拿(ná)出54亿元(yuán)乃至94亿元以上(shàng)的资(zī)金投资钠电，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月(yuè)9日给深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日(rì)，公司可(kě)用于钠离子电(diàn)池(chí)项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在投资钠电项(xiàng)目(mù)时自有资金的“捉襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始规划(huà)的(de)一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解(jiě)决(jué)。后一期产能增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公司公告称(chēng)，传艺科技(jì)及子公司拟向工商银行(xíng)、农业银行等组成(chéng)的(de)联(lián)合银团申请不超(chāo)过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池(chí)项目(mù)。根据最新的调研记录，“截(jié)至目前，牵(qiān)头银行已审批(pī)通过，参团(tuán)银行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟投(tóu)入(rù)钠电池制造(zào)二期项目，剩(shèng)余6亿元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算，二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额(é)为27.47亿元(yuán)，除(chú)了定增的24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿(yì)元的缺口(kǒu)。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年(nián)定增(zēng)募投资金(jīn)中的1.75亿元变更用于(yú)该项目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融(róng)资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒(méi)体APP向公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售不低于(yú)10亿元，整(zhěng)个(gè)钠(nà)电(diàn)池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投产，达(dá)产(chǎn)达(dá)效后(hòu)，可实(shí)现年(nián)销售250亿元。”若(ruò)传艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟民在(zài)近日的演讲中所言照(zhào)进现(xiàn)实，几(jǐ)年后公司营收将(jiāng)在当前基础上翻(fān)十几倍(bèi)。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市(shì)场对这个(gè)故事(shì)并(bìng)不再买(mǎi)账，除了资(zī)金(jīn)实(shí)力有(yǒu)限(xiàn)公司外(wài)，核心还在(zài)其大干(gàn)快上(shàng)后产能如何消化的问题。

　　毕竟(jìng)，在钠电池(chí)商业(yè)化元年的(de)2023年(nián)，包括宁德时代(dài)、中科海(hǎi)纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初露(lù)威胁(xié)，赛道(dào)已然(rán)开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披露的参数(shù)和性(xìng)能来(lái)看(kàn)，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨(jù)头们不相上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞车型、华语(yǔ)新(xīn)能源(yuán)配套(tào)雅迪极钠(nà)S9等表明，大(dà)佬们已经走在前面，率(lǜ)先(xiān)在两轮电动车和(hé)低速电动车领域实现(xiàn)装车应用。而传艺科技(jì)除了在(zài)岁末年初公告与(yǔ)中祥航业、江苏新能源(yuán)、德(dé)博新能(néng)源签(qiān)订项(xiàng)目(mù)合作或战略合作协议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每有投(tóu)资(zī)者问及(jí)客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆(fù)盖储能、低速电动车及电动(dòng)工(gōng)具等多个(gè)领域”“公(gōng)司钠离子电池送样后客户的(de)反馈普(pǔ)遍较为良好，并已与多名(míng)客户签订了销售订(dìng)单”“公(gōng)司已与多家知名两(liǎng)轮电动车品牌(pái)开(kāi)展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复(fù)。至于具体的(de)客(kè)户名(míng)称和订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部(bù)钠电池分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地(dì)产(chǎn)能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠(nà)电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅(fú)增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池(chí)行业产能利用率，钠电(diàn)池落地(dì)的(de)产能(néng)中可以实现(xiàn)装机的(de)在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸(suān)电(diàn)池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮(lún)车的(de)钠电(diàn)池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有(yǒu)较(jiào)大比例的(de)替(tì)代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量应用到(dào)多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却(què)十(shí)分自信，其在调研(yán)记录中(zhōng)预(yù)测(cè)，预(yù)计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关系活动记录表

　　需要(yào)注意(踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮yì)的是，沉寂(jì)多年(nián)的钠电池(chí)是(shì)在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而(ér)被推到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价格均(jūn)价已经跌(diē)至18万元/吨。一(yī)时间，锂价持(chí)续(xù)下跌会(huì)否(fǒu)影响钠电池商业化(huà)进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池能(néng)够起到对锂电池(chí)的平衡作(zuò)用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的(de)供应安全，不太可(kě)能成(chéng)为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术一(yī)定要发(fā)展(zhǎn)，因为它(tā)是锂(lǐ)离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元钠电量产的(de)生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电(diàn)池在0.5元/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池性能比较接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接近三元523电(diàn)池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂(lǐ)电(diàn)池(chí)成(chéng)本大(dà)幅下降40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电(diàn)池成(chéng)本基(jī)本相(xiāng)当；而(ér)由(yóu)于锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰(měng)酸锂等电(diàn)池成本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格(gé)在20万以下时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电(diàn)池还有降(jiàng)本的空(kōng)间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模(mó)量产后钠离(lí)子电(diàn)池正、负极(jí)材料价格可(kě)降(jiàng)至5万元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的理论(lùn)BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期(qī)来(lái)看碳酸锂存在降价可能，但只要踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮碳酸锂价(jià)格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的(de)成本(běn)优势就依然存在，并且随(suí)着技术不断发(fā)展、产业不断成熟，钠离子电池的(de)降(jiàng)本空间有(yǒu)望进一步打开，该成(chéng)本临界点(diǎn)仍有(yǒu)进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇(qí)也称，明年钠电产业规模化完成后，能和锂离子(zi)电池(chí)的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电池的成本(běn)。但能量密度的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万以上时(shí)，成熟(shú)后的钠离(lí)子电池有一定优(yōu)势(shì)；碳酸锂(lǐ)价格在10万左(zuǒ)右及以下时，钠离(lí)子电池在动力(lì)领域优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括(kuò)传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌无(wú)碍(ài)钠电池商业(yè)化进(jìn)程。但(dàn)随着锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例，其在(zài)1月9日的调研记(jì)录(lù)中曾表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据(jù)碳酸锂的价格，一(yī)般(bān)给到客户(hù)的价格比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往项目频(pín)频“跳(tiào)票”

　　资金和产(chǎn)能消化之(zhī)外(wài)，市场还担忧传艺科技(jì)项目投(tóu)资的定(dìng)力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科技在(zài)投(tóu)资上缺乏长远定(dìng)力，临时(shí)“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划(huà)可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项目。然(rán)2018年4月公司就(jiù)变更募资(zī)用(yòng)途(tú)，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产项目(mù)则被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将(jiāng)薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并扩产项目(mù)的实施地(dì)点从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项(xiàng)目的实施地点变(biàn)更为重(zhòng)庆市合川区工业园区(qū)核心(xīn)区高阳路30号，实施(shī)主体则从传(chuán)艺(yì)科技变为全资子公司(sī)重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已投(tóu)入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产项目的(de)建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台(tái)提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再(zài)融资(zī)，定增募(mù)资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中高端(duān)印制电路板建设(shè)项(xiàng)目(mù)。但次年6月，公(gōng)司将该(gāi)项(xiàng)目(mù)中的SMT工序实施(shī)地点(diǎn)由江苏省(shěng)高(gāo)邮(yóu)市经开(kāi)区凌(líng)波(bō)路33号改建至(zhì)江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科(kē)技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将该项目剩余(yú)募资（已(yǐ)投(tóu)入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投计划的地(dì)点、资金(jīn)乃(nǎi)至(zhì)项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投资(zī)效率(lǜ)低(dī)下以(yǐ)及(jí)建(jiàn)成项目实际(jì)效益与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技(jì)改并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实现销售收入(rù)2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已(yǐ)经建成(chéng)。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据定增方案，年产18万(wàn)平方(fāng)米中(zhōng)高端印制电路(lù)板建设项目(mù)建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时间过(guò)去了，截(jié)至2022年12月31日，该项目(mù)投资进度(dù)也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项目(mù)效益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初的(de)预期相去甚远(yuǎn)。

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