5月以来，港股市场仍在持续下跌，最近一(yī)个交易日即5月25日主要指数更是创出年内收市新(xīn)低(dī)。不过，虽然多只投(tóu)资(zī)港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资金越跌(diē)越(yuè)买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额(é)增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增(zēng)16倍(bèi)、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份(fèn)额更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示(shì)，港股(gǔ)作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要(yào)跟随国内市场(chǎng)，而流(liú)动(dòng)性与海(hǎi)外流动性相关度(dù)较高，在基本面及流(liú)动性双重压力下，5月(yuè)市(shì)场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当前港股市(shì)场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性价(jià)比，看好人工智能、互联网科技、创新药等(děng)细分领(lǐng)域的(de)投资机会(huì)。

　　最(zuì)高激(jī)增(zēng)16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较(jiào)于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创(chuàng)历史(shǐ)新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产品(pǐn)，亦在跨(kuà)境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下5只港(gǎng)股ETF产品份额也(yě)实(shí)现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历(lì)史新高，并继续蝉联(lián)市(shì)场规模(mó)最大(dà)的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩来(lái)看，截至5月26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港(gǎng)股市场持续(xù)震荡下跌(diē)，3月下(xià)旬虽(suī)有小(xiǎo)幅回(huí)调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科技(jì)指数在同(tóng)日(rì)创下年内(nèi)收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港(gǎng)股市场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)杰(jié)分析系受多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济(jì)复苏斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场(chǎng)处于(yú)弱预期和弱复苏叠加(jiā)的(de)阶段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核心通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美国(guó)债务(wù)上限到期(qī)带(dài)来的债务违约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊(náng)括了大(dà)部(bù)分内地(dì)互联网(wǎng)以(yǐ)及(jí)新经(jīng)济领域上市公(gōng)司，5月份日(rì)本正(zhèng)式出台(tái)了制造设(shè)备管(guǎn)制措施(shī)，加大(dà)了市场对于国内科(kē)技领(lǐng)域的担(dān)忧，同期A股(gǔ)市(shì)场情(qíng)绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认为，港股(gǔ)近期波动较大主要(yào)有基本面以(yǐ)及资金(jīn)面两方面的(de)原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从基本面角度(dù)来看，去年防(fáng)疫政策转向后(hòu)市场对(duì)于国内疫后复苏有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从春节前后(hòu)的(de)复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场(chǎng)景的修复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一(yī)季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内经(jīng)济复苏预(yù)期开始(shǐ)修正，整体盈利端(duān)预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从(cóng)资金流动性的(de)角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对(duì)于(yú)暂停(tíng)加(jiā)息的节奏出现反复，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌(diē)破7的(项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求de)关口。港股作为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较(jiào)高(gāo)，在基(jī)本面及流动性双重(zhòng)压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融(róng)基金直(zhí)言(yán)，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱关(guān)系的(de)直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期(qī)中国经济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但实际结(jié)果中美两边的状态变(biàn)化(huà)还是(shì)需要(yào)更长(zhǎng)时间，但大概率还(hái)是会发生的，在这个过(guò)程中的波(bō)折就对(duì)应(yīng)着人民币汇率(lǜ)和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新(xīn)药等(děng)细分(fēn)领域投(tóu)资机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多(duō)位业内(nèi)人士认为，当(dāng)前港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的(de)投资性(xìng)价比，并看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药等细分领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行(xíng)业危(wēi)机(jī)影响和主(zhǔ)要经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港(gǎng)股持续回调，整体表现不如A股(gǔ)。但随着国内外(wài)流动性压(yā)力持(chí)续缓解，未来港(gǎng)股(gǔ)资金面或有机会(huì)得到改善，结合(hé)当前的(de)低估值水平，港股吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐步凸显(xiǎn)。“某些(xiē)波动较大且回调(diào)较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如(rú)恒生科技(jì)以及港(gǎng)股创(chuàng)新药等，若未来市场进一步回暖，科(kē)技领域、港股(gǔ)创新药以及(jí)消(xiāo)费复(fù)苏或者更(gèng)能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认(rèn)为港股波动性(xìng)较大，建议投(tóu)资者通过定投分散参与，较好平(píng)衡风险和机(jī)会。同时，选择(zé)更有价(jià)值的细分赛道，或许更符合(hé)未来(lái)市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　具(jù)体来看，首先(xiān)，人(rén)工(gōng)智能有望(wàng)成为(wèi)全球(qiú)投资的(de)主线，推动了中美股(gǔ)市的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利好科技相关细分领域。其(qí)次，港股创新药(yào)是国内医药领域长期具备相(xiāng)对(duì)优势的(de)细分赛(sài)道(dào)，对比(bǐ)美国创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方(fāng)向需(xū)要(yào)更(gèng)多更先进的疗(liáo)法和创(chuàng)新药(yào)，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也(yě)有望上行。因为目前(qián)我国经济总量数据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长远发展的确定(dìng)性(xìng)增强，居民可(kě)支配(pèi)收(shōu)入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复。

　　中(zhōng)融基金表(biǎo)示，港股市场是以机(jī)构(gòu)和(hé)外(wài)资(zī)为主导的(de)市(shì)场，因(yīn)此海外经济数(shù)据对港(gǎng)股(gǔ)资金面会(huì)产生较大影响。在当(dāng)前(qián)流动(dòng)性持续承压和较弱的(de)国际宏(hóng)观环(huán)境背景下，短期(qī)港股或是震荡行情，投资者可以关注高稳定(dìng)性且具备估值性(xìng)价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中任一情景(jǐng)发生甚(shèn)至同时发(fā)生时，我们可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同时港股整(zhěng)体表(biǎo)现也会(huì)走强。”中融基金进(jìn)一步(bù)指(zhǐ)出(chū)，可以先重点关(guān)注运营商等高股息资产，而随着市场预期更(gèng)进一(yī)步强化，可(kě)以(yǐ)更多关注互联网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板块。因为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更多关(guān)注(zhù)个股(gǔ)的性(xìng)价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基金张昳泓直言，从(cóng)长(zhǎng)期(qī)维度来看(kàn)，当下港股市场具备(bèi)一定的投资性价比(bǐ)，当前估(gū)值(zhí)水平仍然(rán)位于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平。从基(jī)本面角度来说，他(tā)们认(rèn)为国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波三(sān)折趋(qū)势向上的弱复苏态(tài)势(shì)，当(dāng)下港(gǎng)股市(shì)场已经price in经(jīng)济复苏较弱的(de)相对悲观(guān)的预(yù)期，往后看(kàn)随着(zhe)经济的项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求缓慢(màn)复苏(sū)，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度(dù)来看(kàn)，美联储暂停加(jiā)息(xī)虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未(wèi)来看(kàn)是大概率事件，预(yù)计人(rén)民币汇率的(de)压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板(bǎn)块上(shàng)，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期受(shòu)益(yì)于国内经(jīng)济复苏的消费(fèi)、互联(lián)网、医药等板块(kuài)仍然值得(dé)重点关(guān)注。”张昳泓表示，港(gǎng)股市场由(yóu)于(yú)其离岸市场特性，海外投资(zī)人占比较高(gāo)，受国(guó)内及海外(wài)多重因(yīn)素影响，市场整(zhěng)体波动(dòng)性(xìng)较大，建议投(tóu)资人可以逢低布局(jú)，更多可以采(cǎi)取基金定投的方式投资于(yú)港(gǎng)股市场。

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