国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了(le)，但海(hǎi)外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一(yī)共和(hé)银(yín)行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下(xià粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思)跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新(xīn)低(dī)。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美(měi)联储的官(guān)员正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议，为(wèi)第一(yī)共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美(měi)联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于(yú)该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行(xíng)动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查(chá)员未(wèi)能采(cǎi)取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副(fù)主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么(me)不(bù)堪一击(jī)。他们(men)的确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和(hé)美联(lián)储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他(tā)说(shuō)，美联储监(jiān)管者(zhě)的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确(q粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思uè)定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公开(kāi)审查(chá)报告或警告(gào)，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽(hū)视了范(fàn)围(wéi)更(gèng)广的(de)问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却(què)显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查(chá)，适用于(yú)资产(chǎn)超(chāo)过千亿(yì)美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银行对(duì)利率流动(dòng)性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用标准和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状况(kuàng)和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流动(dòng)性的要(yào)求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性(xìng)协(xié)议(yì)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保(bǎo)障(zhàng)措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公布的(de)一季度(dù)美(měi)国(guó)宏观经济(jì)数(shù)据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出(chū)美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下(xià)半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费支(zhī)出(chū)在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月份(fèn)加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年(nián)中(zhōng)美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度(dù)经济的回落(luò)，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持(chí)续(xù)增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着(zhe)进行政策(cè)选择(zé)时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未(wèi)来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可(kě)重点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银(yín)行业危机(jī)引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透(tòu)露其(qí)愿意容(róng)忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半(bàn)年(nián)将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上需要重点关(guān)注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来政策(cè)路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加(jiā)息的(de)倾(qīng)向(xiàng)，则市(shì)场或将面(miàn)临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利(lì)空因素间(jiān)来回拉扯。利(lì)多(duō)因(yīn)素方面，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势(shì)有所缓和(hé)，但无(wú)论是新(xīn)增非农就业人数还是失业(yè)率指(zhǐ)标(biāo)，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退以及美联(lián)储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后的一段时(shí)间内，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事(shì)件落地(dì)后，再相机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年(nián)内降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系(xì)的变化(huà)使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来(lái)越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金(jīn)属形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美(měi)联(lián)储的(de)官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带来金银(yín)价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容(róng)易出(chū)现(xiàn)巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防止过分押注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外(wài)美联(lián)储会(huì)议这(zhè)一(yī)关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确(què)的(de)方(fāng)向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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