在股市(shì)高点成立的主动权益(yì)类(lèi)定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率与(yǔ)基金成立时(shí)间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素(sù)有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同(tóng)时，他们也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月(yuè)60只定开(kāi)权益基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司(sī)发布(bù)公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关规定，公司(sī)旗下(xià)主动权(quán)益一年定(dìng)期(qī)开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一(yī)个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出(chū)现触发基金(jīn)合同(tóng)终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无(wú)须召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或(huò)转换业务(wù)申请确认时(shí)，基(jī)金的基金(jīn)份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千(qiān)万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后(hòu)终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报(bào)，该只偏债混合(hé)型基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到期(qī酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人)的主动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立两(liǎng)年(nián)来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分(fēn)析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日(rì)临近，为(wèi)了应(yīng)对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基(jī)金(jīn)的投资策略可能(néng)倾向(xiàng)于(yú)保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也(yě)分(fēn)析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期(qī)的定开基金大多(duō)成立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年，高(gāo)点成立是(shì)基金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基(jī)金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近(jìn)三(sān)月即(jí)将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金(jīn)发行角度而言，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发(fā)行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有动(dòng)力(lì)去做(zuò)；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚(shèn)至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对基金公司而言，在市(shì)场高点时(shí)要酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人保持(chí)冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立(lì)基金公(gōng)司良好(hǎo)口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪(xù)火热(rè)时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权(quán)益市场酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人的整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以(yǐ)，近两年(nián)不(bù)同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市(shì)场情绪(xù)火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性限制很(hěn)可能(néng)会影响产品未(wèi)来的超(chāo)额收(shōu)益。同时(shí)，优质资产的(de)资(zī)金容量通常有限，且短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适(shì)圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销售(shòu)部(bù)门(mén)机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司(sī)前瞻性(xìng)布局产品，并将规(guī)模(mó)控制在(zài)基金经(jīng)理能力范(fàn)围(wéi)内，高点成(chéng)立(lì)的产品，如果通过均衡和多(duō)元化(huà)的布(bù)局，避(bì)免单押一个赛道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在中(zhōng)长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定(dìng)期开放(fàng)式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心(xīn)态(tài)会受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基金的购买意愿(yuàn)可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金(jīn)在基(jī)金经理(lǐ)更好施展投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有利于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是(shì)要避免高位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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