当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他(tā)几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路(lù)透社(shè)消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美(měi)国总统拜(bài)登在(zài)白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避(bì)免在5月底(dǐ)之(zhī)前(qián)发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数(shù)党(dǎng)领袖、民(mín)主(zhǔ)党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美(měi)国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估(gū)计是，若(ruò)国会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)相关议(yì)案(àn)在众议(yì)院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减(jiǎn)支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融(róng)和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要(yào)求其尽(jǐn)快(kuài)解决(jué)已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银行过(guò)快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发(fā)现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是(shì)，美(měi)国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山(shān)。此外，近期同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的(de)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而(ér)，报(bào)告指出，在(zài)过去，监管(guǎn)机(jī)构并未认定大量无保险(xiǎn)存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大(dà)量(liàng)存款(kuǎn)的账(zhàng)户往(wǎng)往是由(yóu)企业客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石(shí)油储(chǔ)备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再度(dù)推迟美(měi)国(guó)战略石(shí)油储备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世界上最大(dà)的石油储备，能(néng)源部仍(réng)然(rán)致(zhì)力(lì)于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳税人带来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利益的方(fāng)式(shì)回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会(huì)的授(shòu)权(quán)并进(jìn)行必要(yào)的(de)维(wéi)护——这些也是(shì)对(duì)该(gāi)储备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制(zhì)定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走(zǒu)势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格(gé)不(bù)断变化，领(lǐng)涨品(pǐn)种从豆油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预测(cè)五一堂食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大消费基(jī)调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油(yóu)产量或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显(xiǎn)示大豆压榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加(jiā)速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈(lǘ)油在(zài)产地(dì)及国(guó)内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌(diē)后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存(cún)水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期(qī)较多，工作(zuò)日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤(yóu)其是(shì)美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商(shāng)品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就(jiù)业等数据(jù)全面(miàn)超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会(huì)提高(gāo)联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期(qī)较差(chà)经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续(xù)、美豆(dòu)新作(zuò)目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　<同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗strong>上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压(yā)制依然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季(jì)节(jié)性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库(kù)存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马棕(zōng)库存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为(wèi)充(chōng)裕(yù)预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库(kù)存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几(jǐ)个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的(de)产量(liàng)环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的(de)累库压(yā)力，不利(lì)于产(chǎn)地报价(jià)及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆(dòu)供给(gěi)的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国(guó)内大(dà)豆月均到(dào)港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂(zhī)库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产(chǎn)地棕榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油料(liào)多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价格(gé)的变(biàn)化(huà)对油脂(zhī)行(xíng)情的(de)影(yǐng)响要更大(dà)一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全(quán)球经济预期、美高利息对(duì)大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供应改善的背(bèi)景(jǐng)下，油(yóu)脂并不(bù)具备持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发(fā)布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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