尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情(qíng)，春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较早，见底也(yě)比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转电子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预(yù)期(qī)的AI赋能消费电子板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大产业趋势(shì)以及政府(fǔ)支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本开(kāi)支增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势(shì)，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券(quàn)张(zhāng)夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判(pàn)断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期(qī)的部分(fēn)消费板(bǎn)块，电子(zi)行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础。数(shù)据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带(dài)来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块(kuài)等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表(biǎo)示(shì千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广(guǎng)，对于算力(lì)的(de)需(xū)求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数(shù)级增(zēng)长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产替(tì)代速度加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗trong>

　　同时，国金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模(mó)型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩(kuò)容(róng)在(zài)即(千里修书只为墙 让他三尺又何妨全诗告诉我们什么道理，千里修书只为墙让他三尺又何妨全诗jí)，建议关(guān)注沪电(diàn)股(gǔ)份、生(shēng)益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等(děng)终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日(rì)研(yán)报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的(de)AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益(yì)于全(quán)球算力(lì)需求(qiú)爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期(qī)强化(huà)的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等。