金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股(gǔ)”光环(huán)的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港(gǎng)交所，尴俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上(shàng)市第一(yī)天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开(kāi)发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道是出(chū)于(yú)何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入(rù)两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募(mù)股(gǔ)权巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本(běn)分(fēn)别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以(yǐ)酱香型为主的(de)次高端白(bái)酒产品的中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑(xiào)四(sì)大白酒(jiǔ)品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼(jiān)香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入(rù)计算(suàn)，珍(zhēn)酒李渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净(jìng)利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增(zēng)速(sù)在下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到2022年的毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰部的(de)今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广告(gào)支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元(yuán)，于同期分别占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年(nián)时间(jiān)，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货(huò)分别为(wèi)17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称(俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗chēng)大部分(fēn)存货为(wèi)基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿(yì)元

　　低于行(xíng)业的(de)毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人(rén)吴向东的操盘手法密(mì)切(qiè)相关(guān)。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖(hú)南醴陵的一个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学校毕(bì)业的(de)吴向东(dōng)，进入其姐夫(fū)傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖(hú)南(nán)第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东与五(wǔ)粮(liáng)液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这是他在(zài)白酒业首创(chuàng)了一种新模(mó)式(shì)OEM，即贴牌代工模(mó)式，随后，金(jīn)六福在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉(yù)为神奇(qí)教(jiào)练(liàn)和(hé)好运(yùn)福星(xīng)。深(shēn)谙营销的(de)吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带(dài)微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福(fú)的广告投(tóu)放量(liàng)都是全(quán)国第(dì)一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六(liù)福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操(cāo)盘下(xià)，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六(liù)福(fú)、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发布《2023胡(hú)润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会(huì)的(de)相(xiāng)关论坛上(shàng)，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期(qī)进入销量(liàng)负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并且(qiě)很(hěn)可(kě)能(néng)刚刚(gāng)开(kāi)始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分(fēn)水(shuǐ)岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看趋(qū)势，真正的高端(duān)消(xiāo)费在疫情场景中并(bìng)没有太受影响，次高端(duān)库存(cún)仍(réng)未(wèi)消化，区域(yù)酒借助(zhù)消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端的恢复没有(yǒu)看到更强的动力(lì)，仍(réng)然在(zài)低位徘徊，一二季度上市(shì)公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需(xū)-库(kù)存(cún)周期看趋(qū)势，现在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供(gōng)需(xū)的矛盾(dùn)，大产区都在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业(yè)都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表现(xiàn)是：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失(shī)的主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在(zài)于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人口(kǒu)从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基(jī)数变(biàn)小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万(wàn)吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高端(duān)节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来(lái)走向(xiàng)何方让我们拭(shì)目以待(dài)。

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