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纳粹分子是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投(tóu)资范式之(zhī)一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明(míng)的(de)共同(tóng)特征：1）截至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便经(jīng)历年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这些板块估值仍(réng)处于历史平均水平附近。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息率显著高于市场整体(tǐ)，较高的(de)分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策的持续(xù)支(zhī)撑和催化

　　政策持(chí)续支(zhī)撑和催(cuī)化，成为“中(zhōng)特估(gū)”中“一(yī)带一路”和运(yùn)营商板块修复的(de)重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路(lù)”十(shí)周年之(zhī)际，从(cóng)沙伊(yī)和解、中俄(é)深(shēn)化合作联(lián)合(hé)声明、中(zhōng)巴联合声明等，以(yǐ)及后(hòu)续5月召开(kāi)在即(jí)的第(dì)三(sān)届“一带一(yī)路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一(yī)路”相关利(lì)好不断，板块(kuài)行情(qíng)得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商(shāng)：去年10月(yuè)以来，数(shù)字经(jīng)济(jì)上(shàng)升为国家战(zhàn)略，相(xiāng)关政策密集出台(tái)。今年(nián)国务院(yuàn)改(gǎi)组又新设国家数据局。运(yùn)营商作为(wèi)“数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)”的基础(chǔ)设施，持(chí)续(xù)得到(dào)催化(huà)。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民(mín)币(bì)升值的全年(nián)宏(hóng)观主线(xiàn)驱(qū)动盈(yíng)利能力修复(fù)，带动能(néng)源(yu纳粹分子是什么意思án)链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料(liào)高度依赖海外供应、同时下游需求基本集中在国(guó)内市场的(de)方向(xiàng)之一(yī)，将充分受益于(yú)人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游(yóu)领(lǐng)域需(xū)求预期回(huí)暖，能源产业链尤其(qí)是行业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特(tè)估”重点(diǎn)关注哪些方向？纳粹分子是什么意思strong>

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和运营商等之(zhī)外，当前(qián)我们建议关注机械（造船）、交(jiāo)运（公(gōng)路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）、大(dà)型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重(zhòng)点支持(chí)的战略(lüè)性产业之一，近年来经历(lì)了行业(yè)调(diào)整和产(chǎn)能过剩的困境，但近期板块景气已在改善(shàn)：一方面(miàn)，随着全(quán)球航(háng)运市场需求(qiú)正(zhèng)在增(zēng)长，带来包括化(huà)学(xué)品船与成品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另一方(fāng)面(miàn)，国企改革推(tuī)动造船企业重组整(zhěng)合和产能优化之(zhī)下，国(guó)内船舶制(zhì)造业(yè)已在(zài)逐(zhú)步实(shí)现(xiàn)结构调(diào)整(zhěng)和产(chǎn)能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁(tiě)路(lù)、港口）：五一期间各(gè)项数据恢(huī)复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定性强，承(chéng)诺高(gāo)分红，类债属性(xìng)突出。经济增速下行，高速公(gōng)路(lù)、铁路、港口资产(chǎn)稳健性凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高。同(tóng)时(shí)近(jìn)几年，高速公路及铁路板块上市公司更加注重投资人(rén)回报(bào)，多家公司发布股东回报计划(huà)，大幅提(tí)高分(fēn)红比例(lì)以及承诺未来几年高分红水平(píng)，给投资人带来确(què)定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经(jīng)济复苏(sū)大背景下(xià)融资需求(qiú)回暖，基本面有支撑(chēng)，板(bǎn)块(kuài)估值也具(jù)备修复空间。2023年以来(lái)，信贷(dài)需求连续三(sān)个月(yuè)超预期回暖(nuǎn)，在稳增(zēng)长和(hé)扩投资的政策基调下，后(hòu)续信贷、社融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳(wěn)定且(qiě)高分(fēn)红的板(bǎn)块，当前(qián)银行PB估值处(chù)于2016年以(yǐ)来11.6％的较低位(wèi)置，修复(fù)空间较大。