射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微(wēi)在一(yī)级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基(jī)金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部机构(gòu)股东。截(jié)至上市前，大基金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市(shì)首日也走出了(le)破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底(dǐ)回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模组的(de)研(yán)发(fā)、设(shè)计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等48k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗(děng)无线(xiàn)通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持(chí)续的(de)原因，慧智微在(zài)招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户集中且(qiě)具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年(nián)的总(zǒng)额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司(sī)的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的(de)248k纸是多少厘米 48k纸是a4纸的一半吗021年(nián)，其(qí)在一年内完成(chéng)了(le)三轮融(róng)资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一(yī)轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)面临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的(de)收入来自(zì)于手(shǒu)机(jī)领域(yù)。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅(fú)下降(jiàng)，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智(zhì)能手机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破(pò)发(fā)的行情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸至汽(qì)车、物联网、电(diàn)源(yuán)等(děng)领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈现出一片红海的竞争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在中低(dī)端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低(dī)了(le)自身的利(lì)润空间(jiān)。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每(měi)个(gè)射频细(xì)分赛道(dào)还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争(zhēng)压(yā)力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年(nián)，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部基地及上海和广州研发(fā)中(zhōng)心建设以及(jí)补充(chōng)流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前(qián)端(duān)领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系(xì)列。

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