北京(jīng)时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连(lián)续环比下降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继(jì)续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时(shí)工资(zī)环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部将今(jīn)年2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区银行(xíng)股也获得(dé)喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元(yuán)指数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合(hé)约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离(lí)投行(xíng)们(men)预测的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据(jù)公布(bù)后，美股(gǔ)期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行(xíng)业持续(xù)裁(cái)员，但(dàn)不断下(xià)降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人(r苏三起解的故事，苏三起解的故事简介én)数的增长提供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业(yè)数(shù)据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个(gè)月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动(dòng)力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动力(lì)市(shì)场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势(shì)上看(kàn)，周之云认为，加息会导致消费者信贷(dài)和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流动性溢(yì)价(jià)部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来(lái)看，美国会继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利(lì)率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗示(shì)加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着美联(lián)储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业(yè)市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联(lián)储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很苏三起解的故事，苏三起解的故事简介快就需要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联(lián)储(chǔ)可能(néng)在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加大(dà)，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内维(wéi)持高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收益率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期(qī)看，美联(lián)储5月会(huì)议(yì)加(jiā)息25BP后暗示(shì)停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大对下(xià)半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时(shí)间，失业(yè)率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美(měi)债收益率(lǜ)持续(xù)下(xià)行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离(lí)降(jiàng)息仍有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率(lǜ)环境(jìng)下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历史新(xīn)高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短线则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公布的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄(huáng)金(jīn)价格其关键作(zuò)用(yòng)的(de)黄金投资需在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年(nián)四季(jì)度(dù)有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观(guān)，因此黄金市场一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次(cì)加息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺激价(jià)格继续(xù)高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍(réng)在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高(gāo)利(lì)率环(huán)境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在(zài)当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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