如果要论二(èr)季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半(bàn)月(yuè)，日股的(de)涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特(tè)进(jìn)一(yī)步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第三大(dà)经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那(nà)么简(jiǎn)单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已经连(lián)续(xù)第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买(mǎi)家(jiā)。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大举涌入(rù)了日(rì)股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年(nián)最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一(yī)。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者(zhě)似(shì)乎(hū)看(kàn)到了日(rì)本(běn)股市(shì)作为避险(xiǎn)地(dì)的(de)“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资(zī)日本产(chǎn)生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到(dào)了越(yuè)来(lái)越多平时不(bù)太关(guān)注日本市(shì)场的海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本(běn)股市(shì)的(de)涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其(qí)中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的(de)策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也(yě)存(cún)在着在国际市(shì)场上(shàng)分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率(lǜ)是(shì)在波动性远低于美国(guó)科技股的(de)情况下实现的。这意味着日(rì)本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可(kě)能也刺激了一些(xiē)“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二(èr)的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日(rì)本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日本(běn)股票维持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定(dìng)要来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加，在(zài)截(jié)至今年(nián)3月的财(cái)年中，日(rì)本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历(lì)史最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净(jìng)现金(jīn)，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股(gǔ)账面(miàn)价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前提下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该(gāi)公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商(shāng)事在(zài)内的日(rì)本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时，也(yě)均宣布了(le)新的股票(piào)回购(gòu)计一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗划。不(bù)少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公(gōng)司的(de)回(huí)购(gòu)规模将进(jìn)一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着“过去(qù)两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本(běn)相(xiāng)对稳健的经济一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗基本面，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长植田(tián)和(hé)男(nán)上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今年上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数(shù)从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本央行持续(xù)宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济(jì)前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线(xiàn)经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车(chē)行(xíng)业(yè)预计(jì)利(lì)润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的(de)企业正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将(jiāng)延(yán)续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)或有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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