国内(nèi)“五一”假期来(lái)了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报(bào)道，自美国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他(tā)银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的(de)倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，银行(xíng)业(yè)审(shěn)查员(yuán)未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多(duō)么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足(zú)够(gòu)的(de)措施(shī)，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美(měi)联储监管(guǎn)不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放(fàng)松了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导(dǎo)致联储的(de)监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自(zì)信果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的社日节是什么节日 社日节是农历几月初几(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的(de)问题，比(bǐ)如(rú)该行多年(nián)来一直突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样(yàng)监(jiān)督和(hé)监管一家银行对(duì)利率流动性风(fēng)险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的(de)银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和风险管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加资(zī)本或流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的社日节是什么节日 社日节是农历几月初几声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础上提供给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟(méng)委员会执行(xíng)副(fù)主席东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已(yǐ)与保加(jiā)利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解(jiě)决欧社日节是什么节日 社日节是农历几月初几盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元(yuán)的(de)一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月(yuè)28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可(kě)能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利(lì)率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同(tóng)比(bǐ)数据(jù)来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了(le)市(shì)场对于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气(qì)下(xià)滑，一定程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核(hé)心个人消(xiāo)费支出(chū)在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经(jīng)持续增(zēng)加，但是(shì)一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会(huì)议重(zhòng)点在于利(lì)率(lǜ)决议声(shēng)明(míng)及鲍威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后发(fā)言(yán)两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容(róng)忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二(èr)是美联储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)会再度上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由(yóu)于(yú)当(dāng)前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策(cè)预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重点(diǎn)关(guān)注美联(lián)储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联(lián)储货币政策(cè)迅速(sù)转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为贵金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格(gé)的(de)压制边际减弱。同时(shí)，美国经济(jì)前(qián)景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货币政策转向(xiàng)的(de)阈值区间(jiān)，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引发(fā)美联储货(huò)币(bì)政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续(xù)上(shàng)述(shù)的(de)修正走势，美联储还(hái)需(xū)在更多数据(jù)指引以及银行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场(chǎng)对(duì)于年(nián)内降息(xī)的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国(guó)经济(jì)是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结算体系(xì)的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的(de)金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置的角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的(de)回落(luò)压力(lì)。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡(dàng)为主，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的(de)官(guān)方(fāng)预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金(jīn)银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机(jī)及债务上限(xiàn)问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时(shí)间节点(diǎn)，投(tóu)资(zī)者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会(huì)议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行(xíng)相(xiāng)应(yīng)布局。

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