A股“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发(fā)市(shì)场(chǎng)热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计(jì)算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一(yī)系(xì)列热点催化(huà)下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎(hū)仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济(jì)趋势和产业(yè)价值的(de)变(biàn)化抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年g>。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当(dāng)时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中石油(yóu)在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为(wèi)新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的(de)人工(gōng)智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科(kē)技股。有分(fēn)析认为(wèi)，科技进步已成提升生(shēng)产力(lì)的重(zhòng)要(yào)因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预(yù)示着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为国企数字经济(jì)担当，积极布(bù)局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随(suí)算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云(yún)计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较抗日战争胜利的时间是哪一年，抗日战争胜利的时间是哪一年到哪一年强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎(yíng)来估(gū)值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企低估(gū)值(zhí)+数字(zì)经济”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散尽(jǐn)之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次(cì)中(zhōng)国移(yí)动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司的(de)陨落(luò)大(dà)部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需要看公司(sī)的(de)基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右(yòu)的(de)高价(jià)，而中国(guó)移(yí)动(dòng)虽掌握(wò)着大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作(zuò)为(wèi)通信基(jī)础设(shè)施企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年(nián)资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临(lín)追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来(lái)一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结(jié)束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年(nián)投(tóu)资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互联网(wǎng)进入下(xià)半(bàn)场，行(xíng)业重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国(guó)移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营。