5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续(xù)下(xià)跌。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随(suí)着国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后(hòu)便开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与(yǔ)半导体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　<硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子/p>

　　值(zhí)得注意的(de)是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年(nián)内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富(fù)中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出(chū)现下(xià)降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期(qī)主(zhǔ)要原因(yīn)，一(yī)是(shì)国(guó)产(chǎn)替代进程不及(jí)预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才等方面存(cún)在差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能不及(jí)预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力提升(shēng)也(yě)会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关(guān)键驱(qū)动力，另一(yī)方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方(fāng)面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期基本面即(jí)将见底，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实(shí)是(shì)过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示(shì)，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智(zhì)能给半导(dǎo)体(tǐ)带(dài)来了新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需(xū)求(qiú)会重新复苏(sū)，另一(yī)方面中国(guó)半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动(dòng)较(jiào)大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多(duō)，始终有估值合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位低(dī)位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破(pò)，会(huì)有形(xíng)成很好的投(tóu)资机会。他进一(yī)步表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能源为(wèi)对(duì)象进(jìn)行创新，第(dì)三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智能从(cóng)感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产(chǎn)生巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命(mìng)和移(yí)动互(hù)联网(wǎng)革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的(de)早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能(néng)带来的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了(le)改变，产生了(le)新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产(chǎn)生(shēng硝酸银的相对原子质量是多少整数，硝酸银的相对原子)新(xīn)的投(tóu)资机会。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体(tǐ)的(de)投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他(tā)认为可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基(jī)金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都(dōu)有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源(yuán)表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后续(xù)半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改善的过程中股(gǔ)价(jià)有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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