当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限问题与(yǔ)总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务(wù)上(shàng)限问题达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试(shì)图打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达三个月(yuè)的(de)僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超(chāo)过债(zhài)务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日启动非常规举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出(chū)现债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施(shī)只能帮助财政部(bù)暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法(fǎ)继(jì)续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的(de)债(zhài)务上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱(ruò)优势(shì)得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意(yì)把债(zhài)务上(shàng)限再提(tí)高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十(shí)年(nián)内将合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机(jī)会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告(gào)，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高(gāo)债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机，美(měi)国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)的第一份“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来的风(fēng)险。报(bào)告(gào)表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足(zú)够(gòu)措施(shī)去尽(jǐn)快解(jiě)决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭(bì)的第一(yī)共和银(yín)行也位(wèi)于加州旧金山(shān)。此外，近期同样(yàng)遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价(jià)暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将(jiāng)对资产超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入(rù)保险的存款规模较高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥(yōng)有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带(dài)来(lái)的(de)风险，这(zhè)些(xiē)风险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价(jià)值(zhí)并(bìng)保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理的(de)一部分(fēn)。

　　美(měi)国能(néng)源部表示，除了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨(bō)款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销售，但过(guò)警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价(jià)格集体回(huí)落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断(duàn)变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确(què)认(rèn)了(le)油脂大消(xiāo)费基(jī)调(diào)，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因(yīn)海关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但(dàn)随后咨(zī)询(xún)机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压榨保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆(dòu)高到港带来(lái)的(de)累库趋势压(yā)制(zhì)，豆(dòu)油整(zhěng)体一直是不温不(bù)火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日(rì)出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥(ní)带(dài)水，一(yī)定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机(jī)构公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，马(mǎ)棕4月产量不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估(gū)环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存(cún)水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏(piān)少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国(guó)际劳动(dòng)节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务(wù)上(shàng)限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银行业危机、美国债务(wù)上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基(jī)不(bù)牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是(shì)，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人(rén)士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看(kàn)，目前是季节(jié)性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计(jì)还警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库(kù)存累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下(xià)旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显(xiǎn)著的累库(kù)压力，不(bù)利于(yú)产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价(jià)的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化(huà)供应(yīng)压力(lì)，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万吨，那么(me)油脂单(dān)月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善(shàn)及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料的(de)供(gōng)需及价格(gé)的变化(huà)对油脂(zhī)行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是(shì)，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期(qī)、美(měi)高(gāo)利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背(bèi)景(jǐng)下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空(kōng)单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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