北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东大会。公(gōng)司(sī)董(dǒng)事(shì)长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者5个(gè)多小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的(de)秘(mì)诀，并(bìng)就市(shì)场关注(zhù)的AI、新能源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东会(huì)上表示(shì)，他(tā)和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位(wèi)置。巴(bā)菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在(zài)第一(yī)时间获取本次股东(dōng)会(huì)最新观(guān)点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多

　　会上，巴(bā)菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一(yī)个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自(zì)从(cóng)我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销(xiāo)能(néng)力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的(de)分销(xiāo)做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我(wǒ)们(men)也会(huì)把产品的分销(xiāo)渠(qú)道多元化(huà)，我们希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果虽然(rán)有101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个(gè)品牌推(tuī)向全(quán)球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对(duì)了方向，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)有101年(nián)的历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格(gé)说，电影(yǐng)行业(yè)是一个（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客(kè)流(liú)量减少(shǎo)了，但(dàn)电(diàn)影院(yuàn)不能(néng)减(jiǎn)少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的(de)事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否影响到了微软对其的(de)收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出色了，为了达成(chéng)这笔收购，微软与英国有关部门积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一(yī)定会成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题(tí)。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没(méi)有成功(gōng)，也(yě)不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务(wù)

　　在股东大(d偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法à)会上，巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的(de)股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消(xiāo)费者(zhě)选是放(fàng)弃(qì)买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如(rú)何发展，但(dàn)我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可以(yǐ)在(zài)消费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及(jí)它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经(jīng)接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没(méi)问题(tí)的，甚至是(shì)非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意，而苹果(guǒ)的商业模式更(gèng)好。消费(fèi)者(zhě)花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的(de)喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会(huì)花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法)美(měi)元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要(yào)么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们(men)会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯(xīn)片行业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了提(tí)问(wèn)，想了(le)解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季度内快速买入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在问答环节(jié)，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国(guó)的(de)芯(xīn)片产能，但(dàn)我认为(wèi)，它只能留在（中国(guó)）台(tái)湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的部(bù)分芯(xīn)片(piàn)工作，但(dàn)至(zhì)少在我看来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答(dá)是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估(gū)了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成为天才的人。他真的(de)很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一(yī)些（伟大的）目(mù)标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性高的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致(zhì)力于解(jiě)决不可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内，我和查理(lǐ)都(dōu)觉得(dé)，汽(qì)车行业(yè)太(tài)艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车(chē)公(gōng)司(sī)1932年(nián)的年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经(jīng)销(xiāo)商。此外，美国的汽(qì)车(chē)公(gōng)司还会面(miàn)临来(lái)自世界(jiè)各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道(dào)，“但事(shì)实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就(jiù)处于一个(gè)特殊的位置。虽(suī)然我们觉得，汽车不(bù)是一(yī)个(gè)吸(xī)引人(rén)的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现在(zài)它(tā)带来了巨大的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑态度(dù)

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到(dào)中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因为人工智能(néng)并不能(néng)取代(dài)很多领域的人(rén)才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情是(shì)不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并(bìng)不(bù)代表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及能源(yuán)等领域都有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远在不(bù)断出现，而且会取代一些原有的(de)技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还(hái)远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针(zhēn)对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公(gōng)司(sī)，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方面的问题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们在(zài)这个方(fāng)面做了非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现(xiàn)在做(zuò)的还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观点(diǎn)请关注证券(quàn)市(shì)场红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在(zài)正在经历能(néng)源行业的变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国的(de)公共事业公(gōng)司，我们希望能够(gòu)在全(quán)国的每一(yī)个(gè)州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共事业方(fāng)面希望能(néng)够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的(de)蝴蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行(xíng)破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦(bāng)存款保险公司(sī)的(de)限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的(de)规(guī)定，但这(zhè)不是美国的(de)行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美(měi)元有“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情(qíng)况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父(fù)亲在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来(lái)，银行系统发(fā)生(shēng)了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在(zài)那时(shí)，我们做了(le)一件非常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应(yīng)该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证金要求的责任。他们(men)改变了(le)很多次保证金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们(men)无(wú)法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二次世界(jiè)大战中付出(chū)了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子(zi)和(hé)其(qí)他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购买了最初所谓的战争债券(quàn)、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新(xīn)发(fā)明，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各(gè)样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前的(de)情(qíng)况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未(wèi)来的行为方(fāng)式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特(tè)：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资(zī)方(fāng)法，不做别人(rén)做的一(yī)些(xiē)风险性(xìng)事情，银行(xíng)可(kě)能是一个非常不(bù)错的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修(xiū)正法案(àn)》没(méi)有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够(gòu)取代(dài)它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在的(de)情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全(quán)控(kòng)制我们(men)的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到(dào)它失控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们(men)的行(xíng)为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们(men)知(zhī)道(dào)这(zhè)不是(shì)一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过(guò)去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需(xū)要做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可(kě)也取得了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域(yù)

　　从来就(jiù)不(bù)特别活跃(yuè)

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提出的商业地产损(sǔn)失(shī)情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在(zài)商业地产领域(yù)从来不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国(guó)和世界很多(duō)地方(fāng)市(shì)中心的空(kōng)洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失(shī)，但所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜欢(huān)买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密(mì)切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫(yì)情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的(de)团队优先考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营指标，要长(zhǎng)期为客户提(tí)供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上(shàng)

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成(chéng)为一个(gè)没(méi)有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做(zuò)投资或商业决(jué)定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每(měi)年(nián)都(dōu)在增加，而(ér)投(tóu)资者(zhě)不需要花任(rèn)何(hé)钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常(cháng)有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做(zuò)到(dào)以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价(jià)格(gé)，收(shōu)购一(yī)家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下(xià)，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年(nián)我收购了一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会(huì)再(zài)次发生(shēng)。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们(men)需要(yào)足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无法做(zuò)什么(me)让股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足(zú)够的钱，我们正在用(yòng)我(wǒ)们所拥有的(de)东(dōng)西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何(hé)在短期利(lì)润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的(de)是，永远拥有一(yī)个美好的事业(yè)。好(hǎo)的(de)企(qǐ)业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞(dòng)悉(xī)的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势(shì)，如果能做到这点(diǎn)，那也(yě)能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接(jiē)班人话题(tí)，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事(shì)情做得更好，或者(zhě)去管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议(yì)，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未(wèi)来我们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他们接替(tì)我们做(zuò)任(rèn)何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型公(gōng)司，伯克(kè)希尔之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可(kě)取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大最佳保险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的(de)部(bù)分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们(men)确实希(xī)望和（那些企业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的(de)文化和历史。我们(men)对五(wǔ)大商社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特提出了(le)一百年后伯克希尔的(de)发展愿(yuàn)景(jǐng)，他说(shuō)，希望这家公司(sī)仍(réng)能被股东们(men)眷顾，并(bìng)且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的(de)人才(cái)。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个(gè)国家(jiā)的(de)资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说(shuō)明了(le)这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔(ěr)的资(zī)本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计(jì)划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购将同(tóng)时对股东(dōng)和公司自身的(de)运营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票(piào)拿好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种(zhǒng)价(jià)值观，重要的是(shì)：你要践行(xíng)这样的价值观，并和他们(men)谈(tán)论这个(gè)价值(zhí)观(guān)，从(cóng)他(tā)们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣(fù)告(gào)，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)观察(chá)过(guò)很(hěn)多富裕家庭，它(tā)们在(zài)财产规划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要(yào)孩子的(de)理解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事(shì)情对(duì)于孩子(zi)而(ér)言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向他(tā)们(men)的孩子透露任何遗(yí)嘱有关(guān)的事情，而有些(xiē)人(rén)则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他(tā)们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗(yí)嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以(yǐ)后会(huì)很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家(jiā)长犯下的一(yī)个(gè)巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的(de)人(rén)和活(huó)动；要活(huó)到老(lǎo)学(xué)到老，要(yào)学会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然(rán)，你(nǐ)一定不要(yào)把(bǎ)自己的命(mìng)运(yùn)都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热爱自(zì)己的事业(yè)。每天早上起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有什(shén)么能比这更美(měi)妙的(de)事情了！”偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上(shàng)对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和热爱(ài)的工作(zuò)都是(shì)错误(wù)的(de)。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时(shí)去(qù)亚马逊看(kàn)看(kàn)这(zhè)本书的(de)排名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排(pái)在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一本书在其(qí)领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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