北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度股(gǔ)东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一边(biān)吃(chī)喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来自全球(qiú)投资(zī)者5个(gè)多小时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行(xíng)了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放(fàng)弃(qì)第二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积(jī)电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲特认(rèn)为(wèi)，“目前(qián)没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段的(de)交易(yì)，第一个阶段(duàn)价格很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他(tā)们去(qù)年优异(yì)的业绩(jì)对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的(de)分(fēn)销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希(xī)望能(néng)够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在(zài)于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为(wèi)了(le)把这个(gè)品牌推向全球做过很(hěn)多尝试，每次我(wǒ)们都是(shì)在最(zuì)初觉得走对了方向，但后来发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业(yè)经营难题(tí)比较多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经营）非常困难的(de)行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业。“举个例子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情的(de)来(lái)临，客(kè)流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影院不能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情(qíng)上(shàng)

　　微(wēi)软(ruǎn)已经做得非常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售(shòu)动视暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响到(dào)了微软(ruǎn)对其的收购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下应披(pī)露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英国有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们最终一定会成(chéng)功(gōng)，这也(一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十yě)不是愿意多花钱就能(néng)解(jiě)决的问(wèn)题(tí)。我还不(bù)清楚最终(zhōng)结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在(zài)伯克希(xī)尔持仓(cāng)占比(bǐ)已(yǐ)超过了(le)能源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了能(néng)源业(yè)务(wù)。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂(dǒng)手机，但(dàn)我能(néng)看明白消费(fèi)者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为(wèi)方(fāng)面(miàn)做一定的预测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的(de)35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危险范(fàn)围。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至(zhì)是(shì)非常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部(bù)手(shǒu)机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积电拥有非凡(fán)的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发(fā)送(sòng)了提问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度(dù)内(nèi)快速买入卖出台(tái)积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理最完善且最重要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯片产能(néng)，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作，但至少在(zài)我看(kàn)来，目(mù)前我们(men)没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还(hái)拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的(de)回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一(yī)个(gè)不需要高估就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢(huān)接受不可(kě)能的目标(biāo)。我(wǒ)们(men)的不同之(zhī)处在于，我想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车(chē)行业(yè)太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨(hēng)利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个(gè)世界，但20年(nián)后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的年(nián)度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即(jí)将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者(zhě)关于人工智能(néng)的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发(fā)现自动化(huà)操(cāo)作程度(dù)非常高，但(dàn)我还是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表(biǎo)示，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超(chāo)额(é)收益的(de)机会(huì)在降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新(xīn)机会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机(jī)会在相对(duì)降(jiàng)低，但(dàn)这并(bìng)不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车(chē)、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域(yù)都有新的改变，新的事(shì)物永远在(zài)不(bù)断(duàn)出现，而(ér)且会取代一(yī)些原有的(de)技术，因此，在这其中会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很(hěn)多投(tóu)入(rù)，但(dàn)还远远不够

　　针对(duì)新能源(yuán)前(qián)景，巴菲特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面的(de)问(wèn)题。从传(chuán)统能源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我们在这个方(fāng)面做(zuò)了非常多(duō)的投入。不过，现在(zài)做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请(qǐng)关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历(lì)能(néng)源行业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制(zhì)定(dìng)不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些计划进行整合。我们也(yě)将我们(men)的目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在公共事(shì)业方面希(xī)望能够取得(dé)的成(chéng)绩，但(dàn)这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司(sī)的(de)限额是(shì)25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的(de)规(guī)定，但这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公(gōng)开(kāi)向美(měi)国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美(měi)元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生了很大(dà)变(biàn)化。二(èr)战后的(de)那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做了一件非常明(míng)智的(de)事情，就是成立(lì)联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定保证金要(yào)求的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保证(zhèng)金(jīn)要求，因(yīn)为我们(men)都知道，借了很多钱(qián)的人会给(gěi)银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不了财政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引(yǐn)发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解(jiě)决(jué)财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次(cì)世界大战中(zhōng)付(fù)出(chū)了(le)代价。我们(men)每(měi)个(gè)人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我们(men)不知(zhī)道会(huì)发生什么(me)，因为在目(mù)前(qián)的情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩(chéng)罚(fá)，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一些风险性事(shì)情(qíng)，银行可(kě)能是一个非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初(chū)在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了(le)一家银行(xíng)。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何其他(tā)货币能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我(wǒ)们的财(cái)政政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并没(méi)有人(rén)知道需(xū)要印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直到(dào)它失控。人(rén)们(men)会(huì)对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能(néng)会完(wán)全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但没有(yǒu)一家是(shì)自己(jǐ)愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术(shù)公司(sī)，但(dàn)在我们看(kàn)来(lái)，其依(yī)然是(shì)一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一季度业绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔(ěr)是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不良贷(dài)款等(děng)一系列负(fù)面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞(dòng)化却是(shì)非常严重的，它会影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切(qiè)关注这一团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的铁路(lù)，而且还(hái)有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出(chū)疫(yì)情和供应方面的(de)挑(tiāo)战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指标，要长期为客(kè)户提(tí)供(gōng)可持续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投(tóu)资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都(dōu)不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在(zài)做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元(yuán)的股东(dōng)权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更(gèng)多的(de)企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东(dōng)的(de)份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年都(dōu)在增加(jiā)，而投资者不需要(yào)花(huā)任何钱。我们投资(zī)并创造(zào)了(le)超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过300亿美(měi)元的运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超(chāo)过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当(dāng)一家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能(néng)会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在用我们所(suǒ)拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和(hé)长期防(fáng)御(yù)能力(lì)之间做出(chū)选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的(de)是(shì)，永(yǒng)远拥有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足百(bǎi)货商店(diàn)业(yè)务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在(zài)一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的(de)事。我们一(yī)直在试图(tú)洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位(wèi)，格(gé)雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些(xiē)好的建议(yì)，但格雷格是(shì)做出最终决定的(de)那个人。未(wèi)来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果这(zhè)些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会(huì)让他们(men)接替(tì)我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于(yú)从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的(de)更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从(cóng)不会去(qù)尝试改变一(yī)个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在(zài)没有那(nà)么频繁了，但他(tā)绝对是世界(jiè)上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访(fǎng)日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特谈到了为何到(dào)访日本，并(bìng)参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格(gé)雷(léi)格介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的(de)投资机(jī)会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾(gù)，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望(wàng)这家公司仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希(xī)尔(ěr)被认(rèn)为是一个国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录(lù)已经(jīng)说(shuō)明了(le)这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的(de)资本还是(shì)会比大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票回购不(bù)会停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的(de)股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因为股票回购将同时对股东和公司自身的(de)运(yùn)营(yíng)产生益处(chù)，如果资(zī)本足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么(me)为什么不通(tōng)过回购来提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们(men)会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了

　　在(zài)回(huí)答关于遗产(chǎn)规(guī)划(huà)的(de)问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你(nǐ)想要你的孩子(zi)拥有某种价值观，重要(yào)的(de)是(shì)：你要践行这(zhè)样的价(jià)值观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们(men)出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的(de)意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存(cún)在各自的(de)问题。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没有签过(guò)遗(yí)嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩子的理(lǐ)解(jiě)以及他们的建议。这件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一(yī)些(xiē)人完全(quán)不向他们的孩(hái)子透露(lù)任何遗嘱有(yǒu)关的(de)事情，而(ér)有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成(chéng)长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更(gèng)改(gǎi)，我认(rèn)为这(zhè)是家(jiā)长(zhǎng)犯下(xià)的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学(xué)到(dào)老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如果你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不(bù)到(dào)，成功就(jiù)需要(yào)更多的(de)运气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自己(jǐ)的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也只需要(yào)约5分钟的(de)路程，这是非(fēi)常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这(zhè)更(gèng)美妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起本·格雷厄(è)姆(mǔ)在(zài)投资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差(chà)不(bù)多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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