银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金(jīn)融时(shí)报》报道，知情人士(shì)说，几个(gè)星期以来，第一共(gòng)和银行已(yǐ)在为其部分业务寻(xún)找(zhǎo)买家，但(dàn)潜在(zài)的收购方(fāng)担心承担过多风险。目前可能(néng)的解决方案是(shì)，向近(jìn)期曾(céng)为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的(de)大型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并(bìng)为所有存款提供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或(huò)美(měi)国财政部无(wú)意(yì)干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分(fēn)析师David Faber说(shuō)，他目前(qián)不(bù)知道这家银行能否(fǒu)在未来的日子继续经营下去(qù)，也(yě)不知(zhī)道联邦存款保险公司是(shì)否会对此(cǐ)家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方(fāng)案（可能是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目前正变得(dé)越来越有可能(néng)，因为(wèi)第一共和银(yín)行找到买(mǎi)家的机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方(fāng)面，今(jīn)天凌晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快速(sù)扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周原(yuán)油库存降幅大于预期(qī)，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美国经济数据，对美国(guó)经济衰退的(de)担忧增加(jiā)，油(yóu)价周三(sān)延续前一交易日的(de)跌(diē)势，目前已经抹去了自(zì)欧(ōu)佩克(kè)+4月初宣布进一步减产以来的全(quán)部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌近30％再创历(lì)史新(xīn)低(dī)，最新报道称(chēng)，美(měi)国联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威(wēi)胁下调(diào)该行评级，将限制第一共(gòng)和(hé)银行从(cóng)美联(lián)储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦(lún)特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不(bù)断，让美联(lián)储(chǔ)5月的加息路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行系统危机以及(jí)由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会如何选(xuǎn)择，无(wú)疑是(shì)市(shì)场最引人瞩目(mù)的焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金(jīn)绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人控期货研(yán)究所副总(zǒng)经理程小勇(yǒng)看(kàn)来，对于美联储货币(bì)政策，大概(gài)率还(hái)是(shì)维持加息(xī)的(de)大(dà)方向，只不过加息(xī)力度会维(wéi)持25个(gè)基点(diǎn)，不会像去年那样(yàng)以50个(gè)基(jī)点(diǎn)的(de)大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀具有很强的粘性，当前核心通胀(zhàng)增速依(yī)旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的(de)通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高(gāo)利(lì)率(lǜ)和美国银(yín)行(xíng)业危机引发了(le)经(jīng)济减速，但是据我们测算当前美国(guó)私人部门资产负债表受(shòu)冲击的影响(xiǎng)大(dà)约将在三、四(sì)季度(dù)出现，短期(qī)经济减速不(bù)至(zhì)于引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)。从历史上美联储(chǔ)加息的经验来看，高通胀下的美联(lián)储(chǔ)加息并不(bù)会因经(jīng)济减速而转向。此外(wài)，美(měi)国地区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌(diē)，但由(yóu)于当前美国商业银行危机(jī)主要是(shì)资产负责错配，并非如(rú)2007年次贷危机时那样的产品层(céng)层嵌(qiàn)套和加杠杆导(dǎo)致危(wēi)机(jī)爆(bào)发时过渡(dù)去杠杆(gān)，金(jīn)融市场系统性风(fēng)险暂难发生。”程小(xiǎo)勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期货研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风(fēng)险的(de)可能性是(shì)较小(xiǎo)的，基于此，美(měi)联(lián)储也不(bù)会轻(qīng)易改变(biàn)“显著(zhù)控制通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行(xíng)的事件来看，政策(cè)部门(mén)应对危(wēi)机的速(sù)度(dù)和积极性非(fēi)常(cháng)高(gāo)，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注系统性风险发生(shēng)概(gài)率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是(shì)出现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构(gòu)或者非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否(fǒu)则在(zài)这(zhè)个通胀水平(píng)预测(cè)下，美(měi)联(lián)储是不会在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于(yú)美(měi)国通胀将从几十年来的最(zuì)高水平(píng)进一步回落(luò)多少这一争(zhēng)论，全(quán)球知名机构的(de)基金经理们也开始产生分歧。其中，一方是(shì)安联环球(qiú)投资和(hé)西(xī)部信托等公司认为，美(měi)联储和其他央行将(jiāng)在加息方面取得胜利(lì)，即使(shǐ)这意(yì)味(wèi)着继续加息、控制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)到2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面(miàn)对(duì)粘性(xìng)极强(qiáng)的通胀，美联(lián)储(chǔ)和其(qí)他央行的政(zhèng)策制定者(zhě)是否真的愿(yuàn)意冒让(ràng)数百(bǎi)万人失业的风(fēng)险(xiǎn)，换句话(huà)说，央行们(men)最终可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来(lái)看，高利率和银行(xíng)业信贷收(shōu)紧(jǐn)导致消费者(zhě)信心指(zhǐ)数下降，消费支出(chū)增(zēng)速放缓是(shì)确定性事件，说明未(wèi)来美国(guó)经济继续减速(sù)也(yě)是大(dà)概率(lǜ)事件。然而，由于美国(guó)居(jū)民消费支出增(zēng)速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但不至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和反弹也可以验(yàn)证这一点。不(bù)过(guò)，随着(zhe)美国(guó)居(jū)民利息支(zhī)出(chū)占(zhàn)可(kě)支配收入的比例越来越(yuè)高，未来并不排除由于经(jīng)济(jì)严重减(jiǎn)速(sù)加(jiā)快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最(zuì)近(jìn)的美国居(jū)民部门信用(yòng)卡违(wéi)约(yuē)率上升是相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利率经济下行的(de)环境下(xià)，居民部门(mén)的资(zī)产负(fù)债(zhài)表和收入(rù)状况边(biān)际上会有恶化也(yě)是情(qíng)理(lǐ)之中；但(dàn)美国居民部门已经经过了十年的去杠(gāng)杆，本(běn)身资产负债(zhài)处(chù)于一个(gè)相对健康的状况(kuàng)，这也是为(wèi)何即便消费(fèi)信心在恶化(huà)，即(jí)便银行(xíng)利率在飙升(shēng)，美国居民部门的消(xiāo)费贷款仍然(rán)在继续扩张，这(zhè)显示着美(měi)国居民(mín)部门(mén)的需求仍然(rán)十分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市(shì)场避(bì)险情(qíng)绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经(jīng)验看，海(hǎi)外加(jiā)息结(jié)束到降息(xī)之间就是一个(gè)容易出风(fēng)险的时间段；二(èr)是能够激(jī)发风险(xiǎn)偏好的中国(guó)这(zhè)边的复苏环比高点已经看(kàn)到，同比高(gāo)点接近看(kàn)到，在中国没(méi)有更多刺激政策的情况下(xià)，市场对(duì)全球经济的(de)预期想要进一步(bù)边(biān)际改善是比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主线题材(cái)下跌与海(hǎi)外银行业危机共(gòng)振成为了一(yī)个激发避险情(qíng)绪升级(jí)的(de)导火索。”赵旭初认为，今年(nián)大的宏观周期(qī)和(hé)前(qián)几年(nián)有所不同，国内和海外出现明显的周期(qī)背离(lí)，且(qiě)海外的政策(cè)部门应(yīng)对危(wēi)机的(de)速(sù)度又很快，所以不至(zhì)于出现单边的持续(xù)性共振，这就导(dǎo)致各(gè)类(lèi)风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的(de)操作思路(lù)应(yīng)该是(shì)“在(zài)下跌(diē)时不过分恐(kǒng)慌(huāng)、在(zài)上涨(zhǎng)时(shí)也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，昨(zuó)日的(de)有色(sè)金属板块(kuài)全(quán)面下行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合(hé)约2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色(sè)金属研究总监展大鹏表示(shì)，整体来(lái)看(kàn)，有色(sè)金属的全面(miàn)下行有两(liǎng)个利空背景和一个触发因素，一是临近美(měi)联储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市(shì)场表现出谨慎(shèn)情(qíng)绪；二(èr)是面临国内(nèi)五(wǔ)一假期，资(zī)金提(tí)前(qián)流出规避不确(què)定(dìng)性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空，引发市场(chǎng)对银(yín)行业危(wēi)机蔓延(yán)的担忧，避险(xiǎn)情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色(sè)板块(kuài)全面下行的(de)直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当前宏观情(qíng)绪对市场的(de)扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和(hé)加息预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对银行业和(hé)全球(qiú)经济前景感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会(huì)使(shǐ)得加(jiā)息预期降低。加息预期(qī)降(jiàng)低后又不得不面对高(gāo)企的通胀数据(jù)，美联储喊(hǎn)话(huà)加息不(bù)应停止，市场(chǎng)又继续(xù)预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而(ér)复(fù)始(shǐ)。”国(guó)海良时期货有(yǒu)色金属分析师何(hé)燕艳表(biǎo)示，此(cǐ)外，国内面临(lín)五一假(jiǎ)期，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢平复，也(yě)使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝(lǚ)为代表的大部分品种(zhǒng)还(hái)在区间运行，除(chú)了锌的空头势(shì)头较为(wèi)明显，而镍和(hé)锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色金属(shǔ)的传统旺季(jì)，4月的开局延续(xù)了需求的强预(yù)期(qī)，有色一度(dù)出(chū)现触底反弹(dàn)和(hé)冲(chōng)高预期，但随着(zhe)4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一(yī)样的声(shēng)音。一是精炼铜及再(zài)生铜(tóng)制杆(gān)、铝材(cái)加工和镀(dù)锌板等(děng)行业样(yàng)本企业开(kāi)工率(lǜ)却出现(xiàn)接连(lián)下降(jiàng)，社会库(kù)存虽然(rán)持续去化，但(dàn)速度(dù)较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下(xià)游加工企业订单(dān)难以(yǐ)为继，且产成(chéng)品库存(cún)较往年出(chū)现小(xiǎo)幅累积，这(zhè)也(yě)就意(yì)味(wèi)着之(zhī)前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者(zhě)说(shuō)3月(yuè)份的高(gāo)开工(gōng)透支了(le)部分旺季的需求。<绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人/p>

　　“对铜价来(lái)说，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息’的宏观(guān)环境(jìng)并不支持价格高走(zǒu)，同时国(guó)内劳动(dòng)节假(jiǎ)期即(jí)将到来，资金从有(yǒu)色市场流出规避不确定性(xìng)风险，价格出(chū)现回调并不意外(wài)，昨(zuó)日有色价(jià)格快速回落也(yě)是近段时间对利空因素(sù)的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大(dà)鹏(péng)表示(shì)，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下(xià)，需(xū)求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持续表(biǎo)现偏弱(ruò)，下游企业(yè)可(kě)适当补库过节(jié)。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业(yè)数据来看(kàn)，下(xià)游需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游(yóu)开(kāi)工率上最近几周出现了高位停(tíng)滞(zhì)，没(méi)有进一步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过去也有关(guān)系。此外，4月的(de)总体(tǐ)预测(cè)值普遍也(yě)没有(yǒu)高于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但也(yě)没能(néng)有(yǒu)力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现(xiàn)货上面买盘又会出(chū)现，错(cuò)综复杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面(miàn)上(shàng)的市场预期过于一致(zhì)，主流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏的(de)时候已经(jīng)过(guò)去，但今年(nián)可能不会降息。我们要警惕(tì)这(zhè)种市场(chǎng)过于一致的情况。因为(wèi)美通胀高位持(chí)续，美联储的结果导向很(hěn)可能使(shǐ)得加息时间(jiān)或(huò)者幅度(dù)超预期，这样市场(chǎng)就(jiù)会有超预期的下跌。最主要的是(shì)，有色板块(kuài)多数品(pǐn)种供应增加(jiā)总体比较确定的，需求跟不上供(gōng)应的增速(sù)，整个周期(qī)是向下而(ér)不是(shì)向上。因此，我对(duì)整个(gè)板块(kuài)还是持中线偏空(kōng)思(sī)路，投资(zī)者可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更多的是反映市(shì)场对未来(lái)一(yī)个(gè)季度、半年度甚至(zhì)更长(zhǎng)时间的需求预期，展(zhǎn)大(dà)鹏认为，其对(duì)有色板块的短期或短(duǎn)线影响并不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关(guān)系以及(jí)可能突发的风险(xiǎn)事件(jiàn)上。“对有色(sè)而(ér)言，投(tóu)资者更多担心的是在多空分歧的(de)位置和时间节点突(tū)发未知的风险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大了价格(gé)短线的波动(dòng)性，带来(lái)持仓(cāng)管理的压力。”他(tā)说。

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