本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观来看(kàn)，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市走(zǒu)过3个月行(xíng)程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了(le)”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌(diē)的风险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数(shù)，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日(rì)前将中国(guó)股票评级(jí)从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必行。英为财情的美联(lián)储利率观测(cè)器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险(xiǎn)显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅，且是连续(xù)第(dì)四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加(jiā)息导致金融资(zī)产盈(yíng)利缩水，缩表则令(lìng)流动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的(de)总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元(yuán)），较(jiào)2021年(nián)11月的(de)历史(shǐ)峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银行股，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大(dà)涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中国(guó)特色(sè)估值体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特(tè)估概念(niàn)中的回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈(yíng)率和市净率中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让(ràng)央企国企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等指标看(kàn)，当前A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型(xíng)个股是(shì)，当前总市值取代贵(guì)州茅(máo)台(tái)成为市值“一(yī)哥”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五月”正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这(zhè)个风(fēng)向标(biāo)已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红五月(yuè)行(xíng)情(qíng)能(néng)否再现(xiàn)？关键在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电(diàn)气(qì)设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该(gāi)指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成，或(huò)是(shì)否极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿(yì)元(yuán)之上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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